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1🥒💖🧅、基本面：港股较A股业绩增速更强🎒，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💔💌。近两年来港股业绩增速显著强于A股💖💕🥕😈，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥔👅，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥿🥾💔🍒🤬，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🩲👝🍄🥬，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🥦，制造业（汽车5%🍍🩰🍊🥻🧡、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🥥🥥，价格下行压缩毛利🍌🥿，进而影响盈利表现。相比之下🍑👙💖，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%💕、通信12%）🩲🤬💘，且更偏向于互联网🎒💔、信息服务等细分领域👝，包括腾讯🥕😠、网易🍆、美团等互联网巨头，消费🧄👛、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济💋，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4💛💘🌽，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🥑。

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在出席海峡论坛大会发表致辞时(shi)，***表示，两岸人民之间的情感与交流是无法中断的。任何政治力量都无法打压或阻止两岸民间的真诚往来，更无法阻断两岸中国人同根同(tong)源(yuan)的自然情感。两岸唯有透过不间(jian)断的交流与(yu)认(ren)识，才能减少误解(jie)，避免误判，建立信任(ren)与(yu)共(gong)识，共同寻找合作与发展的机会(hui)。只有坚持(chi)两(liang)岸和平发展，在“九二共识”、反对“**”的共(gong)同基础上深化合(he)作、共谋未来，两岸才(cai)能够创造出和平双赢局(ju)面。

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国家金融监管总局4月3日发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（下称“助贷新规”）规定，商业银行应当在合作协议中明确平台服务🧄、增信服务的费用标准或区间🤍👚👅，将增信服务费计入借款人综合融资成本🤬，明确综合融资成本区间🩱🧄。这也意味着🩲，助贷行业提供服务的年化利率被压降至24%以下已是大势所趋。

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利率：下半年我们认为日本的收益率曲线或继续熊陡。2025年内日本的政策利率或上行至0.75%附近、10年利率或上行至2.0%左右。若利(li)率(lv)发(fa)生“超速”上行(xing)，日本央行可能会临(lin)时购债稳住市场(chang)。在通胀背景下，日(ri)本财政为最大受益者，边(bian)际明显健全。

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1、具體(tǐ)來(lái)看，二季度以(yi)來資金淨(jìng)流入顯(xiǎn)著的依然昰(shì)股票相關(guān)的ETF。其中，股(gu)票型ETF淨流入爲(wèi)1129.87億(yì)(yi)元。從(cóng)(cong)單(dān)隻ETF來看，華(huá)泰柏(bai)瑞基金咊(hé)(he)華夏基(ji)金旂(qí)下的滬(hù)深300ETF，淨流入均超過(guò)了(le)300億元，易方達(dá)滬深300ETF淨流入接近280億元，嘉實(shí)滬深(shen)300ETF、南方中證500ETF、華夏(xia)上證(zheng)50ETF等淨(jing)流入均超過100億元。

2、今年3月🩲💝，美联储官员预计今年将降息两次🍎🥥🥝。美联储观察人士眼下关注的焦点是🥬🤬💟，本周即将公布的最新点阵图是否会显示决策者下调降息次数预测👛👡。