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這(zhè)一變(biàn)化錶(biǎo)明公司業(yè)務(wù)重心逐漸(jiàn)曏(xiǎng)共亯(xiǎng)運(yùn)營(yíng)服務傾(qīng)斜，且該(gāi)業務增長(zhǎng)強(qiáng)勁(jìn)，成爲(wèi)公司收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力。然而，過(guò)度依顂(lài)(lai)單(dān)一業(ye)務可能使公司麵(miàn)(mian)臨(lín)更高風(fēng)險(xiǎn)，若共亯運營服(fu)務市場(chǎng)(chang)齣(chū)現(xiàn)波動，公司營收(shou)將(jiāng)受到較(jiào)大衝(chōng)(chong)擊(jī)。

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1、不幸的是，这为后续(xu)几乎所有项目决策定(ding)下了基调。要(yao)在洛杉矶和旧金山之(zhi)间建造经济高效的快(kuai)速列车(che)，关键在于(yu)优先确(que)保两(liang)地间(jian)的通行(xing)速度。成本(ben)与速度之间或许需要权衡，但绝不该出现 “让列车变(bian)慢(man)反而花更多(duo)钱” 的情况。然而(er)，类(lei)似错误再(zai)次发生：在决定从中央山谷通往旧金山的路(lu)线时，选择了帕切科山(shan)口而非更靠北的阿尔塔蒙特(te)山口，这进(jin)一步牺牲(sheng)了速(su)度。

2、上涨中的追赶：货币超预期宽松🥕，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”👠🥕💓，关注后续降准降息节奏及幅度🍒👿😻。由于A股较港股散户投资者占比更高🍌🍏，因此对流动性和资金变化更为敏感😡🍑🥒💔👝，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👿🍌，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍓🎒，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥑💔😡👜。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松💘👝👄、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👅👝🍈🩲🍎，14/11央行意外降息开启牛市行情后💛，15年上半年货币宽松力度进一步增大🍇🩳👛，央行2🍇、4月两次降准🥻👄，3、5月两次降息💗🤬👿🌽🍓；地产方面🍇🍓，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍆，14年9月央行明确放松首套房认购标准👝；产业政策方面🩱🍇🩳，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🥝🧅👘，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用🍆，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥝，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍇🍊🍎，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👚，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期👛，带动A股迎来春季躁动行情🩳🥿。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍍，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🥾，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍆，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。