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展望未来👢💗🥦💛🍈，苑多然表示，上交所将多措并举，与市场各方共筑科创之基😻🥿🌽🥾💞、共建科创“新生态”。具体包括进一步充分发挥科创板改革“试验田”功能💔🎒🥭，强化板块“硬科技”定位，扎实推进“科创板八条”落地落实落细，一体推进发行承销、股债融资、并购重组、交易机制等各项制度深化改革👡，增强制度包容性和适应性，系统性提升服务科技创新及新质生产力发展的质效🍇🍄👠🩲；深化科创债产品和机制创新，进一步大力支持相关市场主体用好科创债，全面做好市场服务、融资审核、投融对接等各方面保障工作，提升服务效能；加大基金市场中低波动型产品创新力度💌💟🤬🍇，持续丰富科创板指数及ETF体系和产品，为投资者提供多样化的资产配置工具，积极引导创新资本向科技创新与产业创新领域高效集聚👅👠👜；强化对新兴产业💯💞🍒🥦、未来产业重点领域的研究服务和企业挖掘，协同🍏💋、引导各方服务早🥑💋、服务小🍉、服务硬科技，推动技术攻关🤍👿、成果转化及产业化💖👡🩳🩱，发挥产业集聚优势🥝，大力开展新质生产力沙龙🍋🍆👝💔，搭建产业交流平台🥦💝🥦🍎，促进形成全产品支撑、全链条融合、全周期服务的资本市场培育新生态。

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3、投资者结构：港股机(ji)构投资者(zhe)占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资(zi)寻求中国资(zi)产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占(zhan)比5.8%。相比之下港(gang)股机构(gou)化(hua)程度更深，根据港交所披露的最新数据(ju)，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投(tou)资者占比(bi)36%，海外个人投资者占比(bi)5%，外资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股(gu)更易受海外影(ying)响，历史上看AH溢(yi)价指数(shu)与美元(yuan)走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为(wei)开放和便捷，由(you)于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港(gang)股市场更便利，因(yin)此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普(pu)公布对等(deng)关税后美元资产(chan)遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下(xia)外资加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数(shu)据，这里以国际中介机构持股比(bi)例(li)估算），AH股(gu)溢价率仅6%，而海信家电外资(zi)持股比例偏低25%，AH股溢价率也(ye)更高达到18%。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互联网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港(gang)股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净(jing)利润同(tong)比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金(jin)融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因(yin)素拖累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从(cong)剔除金融的净利(li)润占比来看，2024年A股(gu)主要集中(zhong)在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价(jia)格下行(xing)压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下(xia)，港股除金融外，行业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信(xin)12%），且(qie)更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影(ying)响更小(xiao)。历史上看，由(you)于A股(gu)行业结(jie)构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感，PPI下行区间往(wang)往(wang)对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差(cha)从8pct降至(zhi)-6pct。

2、报告显示💟，2025年截至6月8日👘👙👘👛，中国企业对外授权交易首付款已超过25亿美元，总金额超过500亿美元🍍🤬，已达2024年全年水平。这一现象被业内称为中国生物技术的“DeepSeek时刻”，反映出中国创新药在全球价值链中地位的根本性提升。