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2025-06-25 00:48:59 作者:楚志洪

本周五(6月13日)盘中🥾💕👠,银行指数再创历史最高的7237.72点,年内上涨11.66%💝💞🥒,去年以来累计上涨61.4%,较2015年最高点4385.9点👛,累计上涨65.02%🍏🍄。尤其是最近两年,资金对高股息风格偏好显著,银行指数2024年以来累计上涨61.4%,远超TMT🥬🍓🍏、新能源等新兴领域🥑🥾。

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3🧄💓😠💞、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动😠💛,美元走弱🥭💔,外资寻求中国资产配置👄🍋,港股较A股率先受益🥥。截至2024Q4💞😡,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据🥑,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍋,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置🩱💞,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨💖🎒🍄🍊,外资进入港股市场更便利💯😈,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益🩳👢👡🍓。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值💛👚、业绩改善🥿🩱💛、更开放的金融体制率先受益👿🩰👙。从个股层面来看,同时在A😠、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍈,这里以国际中介机构持股比例估算)🥑👝💝🩲👛,AH股溢价率仅6%💌🍉🍆,而海信家电外资持股比例偏低25%🍎👘,AH股溢价率也更高达到18%。

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