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风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数👗👙👚🩰👡，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15😈🍋。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🧄🤍🍄🧄💝。文中指数成份股仅作展示💘，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者👄🍄。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论🥾、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另👞🌽🩲👙👘，本文中的任何观点👛👢💘😡、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🥔🥒🥒。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎🥝。

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证监会6月13日消息，为落实《期货和衍生品(pin)法》《关于加强监管防范风险促进期(qi)货(huo)市场高质量发展的意见》要(yao)求，加强期货(huo)市场程序化交易监管(guan)，维护期(qi)货交易秩序和市场公平，证监(jian)会制定了(le)《期货市场程序(xu)化交易管理规定（试行）》，自2025年10月9日起实施。后续，证监会将(jiang)指导期(qi)货交易所和期货业协会制定出台相关业务细(xi)则，做好(hao)管理规(gui)定落地相关工作。

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週五（6月13日），中東(dōng)形勢(shì)風(fēng)雲(yún)(yun)突變(biàn)，金螎(róng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒(xù)陞(shēng)溫(wēn)。A股全天震盪(dàng)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)指、深成指均(jun)跌超1%。滬(hù)深兩(liǎng)市全天成交(jiao)1.47萬(wàn)億(yì)元，較(jiào)(jiao)上箇(gè)交易日(ri)放量(liang)1955億元。箇股跌多漲(zhǎng)(zhang)少，全市場超4400隻(zhi)箇股下(xia)跌。盤(pán)麵(miàn)上，市場熱(rè)點(diǎn)聚焦于國(guó)防軍(jūn)工、通用航空、油氣(qì)、黃(huáng)金等避險方曏(xiǎng)。

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上涨(zhang)中的(de)追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步(bu)快跑”，关注后(hou)续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较(jiao)港股散户投资者(zhe)占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催(cui)化下A股(gu)走强。A股经历(li)13年TMT牛市(shi)后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货(huo)币(bi)宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大(da)，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次(ci)降息；地产方(fang)面，14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松(song)首套房认购标(biao)准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年(nian)工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨超200%，同期(qi)恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境(jing)转好(hao)，宽货币(bi)+宽(kuan)信用(yong)，流(liu)动性宽松(song)推动(dong)A股强势反弹。外部方面，得(de)益(yi)于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心，推动了宽(kuan)货币向(xiang)宽信用的传导，19/1央行两次全面降准(zhun)，累(lei)计(ji)下调金(jin)融机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股(gu)迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅(fu)40%，恒生(sheng)指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币(bi)宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续性，即降准降息(xi)的节奏和力(li)度。

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1、助贷新规(gui)实施倒计时(shi)，在助贷机(ji)构启(qi)动年化利率从(cong)36%降至(zhi)24%的合规转(zhuan)型的同时(shi)，一种名为“24%+权益”的新模(mo)式正在悄然兴(xing)起。

2、展(zhan)望(wang)A股后市，待相关事件充分消化后，或不必(bi)过(guo)度悲观。光大证券(quan)认为，近期国内政策仍积极发力，预计(ji)后续政策仍将持续落地。内外因(yin)素交织之下，预计指数6月整体将保持(chi)震荡。扩内需一直是近期(qi)国内政策的重点，未来有望持续迎(ying)来(lai)政策催化，此外(wai)，消费(fei)行业业绩(ji)整体(ti)更(geng)具韧性，建议(yi)关注食品加工、专(zhuan)业服务、休闲食品等行业(ye)。