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展望7月,市场(chang)可能会呈(cheng)现指数突破上(shang)行,科技非银(yin)等进攻(gong)性板块占优的格局。从基本面的角度来看,财政指数的发(fa)力和消费的韧性,使得二季度总需(xu)求增速进一步边际改善,使得即将到来的中报业绩期,在科技(ji)、消费、中游(you)制造(zao)领域均存在业绩边际改(gai)善的可能,半年报披露窗口期成(cheng)为A股有利的上行动力。尽管高频数据显(xian)示(shi)出口下半(ban)年承压,但是(shi)预计在积极(ji)财政政策的支持下,预计下半年总需求仍将(jiang)保持(chi)平(ping)稳,经济出现衰退(tui)或(huo)显(xian)著下行的可(ke)能性较低。在流动性和(he)增量资金方面,目前利率仍处于较低水平,资产荒(huang)趋势依然(ran)存在。上半年,无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右,进一步积累了今年的赚钱效应,这为(wei)指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创(chuang)造了(le)有利条件,类似现象在2020年也出现过,我们称之为牛(niu)市阶段II。风格方(fang)面,从当前景气趋势和(he)产业趋势来(lai)看,7月科(ke)技风格(ge)占优的可能性较大(da)。
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2、🏮 后续如何演绎?市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的判断🍒,但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨,而是依然将呈现一定的震荡特征💘。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望使市场震荡中枢整体上移👡👢👡🍋,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征🧡🧅🥑👘,表征资金环境对估值容忍度有一定约束😡;二是各方增量资金尚未形成明显合力🧄🍑👅,更多采取观望、被动跟随策略💖🥿,而非主动流入😻🥻🥔;三是除了内需下滑担忧加剧外🥒👗👗🥦💯,7月中报业绩期🍉😡😈🥕、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。
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