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1、基本(ben)面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全(quan)部港股归母净利润同比10.2%，显著(zhu)高于全部(bu)A股的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高于全(quan)A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特(te)征(zheng)，从(cong)剔除金融的净利润占(zhan)比来看，2024年A股主要集中在周期(qi)（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力(li)设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因素影响更(geng)大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业(ye)（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领(ling)域，包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头，消(xiao)费、制造(zao)等行业占比不高，行业属性导致了港(gang)股业绩(ji)受价格下行的影响(xiang)更小。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下(xia)行区间(jian)往往(wang)对应港股较(jiao)A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股(gu)从-3%升至(zhi)12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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风险提示：金融科技ETF被动跟(gen)踪中证金融科技主(zhu)题指数，该指数基(ji)日为(wei)2014.6.30，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指(zhi)数编制规则适时调整(zheng)，其回测历史业绩(ji)不预示(shi)指数未来表现。文中(zhong)指数成(cheng)份股仅作展示，个股描述不作(zuo)为任何形(xing)式的(de)投(tou)资建议，也不(bu)代表管理人旗(qi)下任何基金的持仓信息和交(jiao)易动向。基金管理人评估的该基金风(feng)险等级为R3-中风险，适宜平衡(heng)型（C3）及以上投资者。任何(he)在本文出现的(de)信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论(lun)、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资(zi)行为负责。另(ling)，本文(wen)中(zhong)的(de)任(ren)何(he)观点、分析(xi)及预测不构成(cheng)对阅读者任何形式的投资建议，亦不对(dui)因使用本文内容所引发(fa)的直接或间接损失负任(ren)何(he)责任。基金投(tou)资(zi)有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管(guan)理的其他基金(jin)的业绩并不构成(cheng)基金业绩(ji)表现的保(bao)证，基金投资须谨慎。

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不过🥔🍄🍍，近10年，基金对银行股的配置比例整体较低。国泰海通研报指出，2010年以来我国确实迈入了产业快速转型升级时期，主动型基金的持仓逐渐从传统的银行板块切换至新兴产业是顺势而为。从基金季报的口径看🧅🍊，基金持股市值中银行股的占比从2009二季度的高点34.7%下降至2014一季度的低点2.3%👗👄，之后绝对占比和相对沪深300的配置水平都在低位徘徊🍎🥔。

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2、中信证券表示，下半年房地产发展新模式将更有针对性地缓解结构性供需矛盾🩲🥑，为稳外贸政策持续发力创造良好条件，特别是在全球经济动能减弱、地缘政治和贸易摩擦不确定性加剧的背景下，有望为我国经济注入更多稳定力量💗。