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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济承压，企业盈利复苏节奏趋缓🍓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡💗，难以实现实质性突破👗😈👛👘；同时增量资金匮乏🥦，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平。因此🥾，当前市场处于存量博弈的状态🍋🌽，表现相对无序。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续。

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