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美国需求面临不(bu)确定(ding)性(xing)，关税风险或逐步(bu)体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来(lai)消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌(pai)已(yi)陆续(xu)宣布针对美国销售的(de)产品采取(qu)重新(xin)定价策略以应(ying)对(dui)关税的影响，我(wo)们认为居民消费需(xu)求在2H25或存在一定放缓压力。此(ci)外(wai)，部分品牌(pai)已开始提前在关(guan)税缓冲期内引入新的库存(cun)，而从1Q25各品牌(pai)业绩会的反馈来看，新定价策略的执行(xing)或存在一定(ding)的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会(hui)主要(yao)上(shang)市公司(si)对于2025年指引较为谨慎。

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华西证券认为🍈🤍，地缘事件对国内而言更多是情绪上的短期冲击🩲🥒，影响A股的核心因素还是自身结构问题。近期沪深300风险溢价回落至4月以来最低水平，风险偏好进一步回升还需要经济基本面或增量政策的持续发力🥥，陆家嘴论坛将成为重要政策观察窗口🍌👝。本次论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投资者对此抱有积极预期，有望呵护股市风险偏好👿🥝，助力A股“稳中有涨”。

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1、（5）服务零售额指企业（产业活动单位🍄、个体户）以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产、非经营用的服务价值总和🧡🍇🥒👛，旨在反映服务提供方以货币形式销售的属于消费的服务价值，包括交通、住宿👙🧡💓、餐饮🌽、教育🩳🍋、卫生、体育💝🍇💘💟、娱乐等领域服务活动的零售额👘。

2、本周（6月9日至13日），A股市场持续活跃🩲👢，成交规模连续5日超过1万亿元。A股指数方面，本周创业板指小幅上涨0.22%，沪指小幅下跌0.25%，深证成指下跌0.6%，北证50下跌3.11%🥻🍊。