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华西证券进一步指(zhi)出，虽然近期(qi)中东地缘局势再次扰(rao)动全球风(feng)险偏(pian)好，A股短期跟随震荡调整。不过地缘(yuan)事件对国(guo)内而言更多是情绪上的短(duan)期冲击，影响A股的核心(xin)因素还(hai)是自身结构问题。6月18日陆家(jia)嘴(zui)论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，投(tou)资者对此抱(bao)有积极预期(qi)，有望呵护股市风险偏好，助力(li)A股(gu)“稳(wen)中有涨”。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松👚🥝🍌，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💞，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍅💝，因此对流动性和资金变化更为敏感👠🥻🧅，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间😈🌽🍏🍌，分别为14-15年和19年😡👞。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👿。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🤍🍈🥦，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥿🍍👛🧅，15年上半年货币宽松力度进一步增大🩱💟，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息🍊；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💋🎒🤍，14年9月央行明确放松首套房认购标准🤬🤬🍅🩲；产业政策方面💋🥕🍌，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🥾🍑🍉👘，同期恒生指数涨幅仅18%👢🩱，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹👿🎒👿。外部方面🤬👚🤍💗🍎，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥒，进入2019年👛🥑😡💘🥾，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👚🌽🩳，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🩱👞🍊🥕🍓。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元💝🧅，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💕。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥝💋，恒生指数20%💋，AH溢价指数从115升至128🩱。当前来看🍒🤬🥾，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥭👄🩳🥻🩲，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🎒，后续要关注货币宽松的持续性👙😠，即降准降息的节奏和力度。

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一位養(yǎng)老險(xiǎn)公司資深人士曏(xiǎng)記(jì)者錶(biǎo)(biao)示，人社(she)部公佈(bù)企業(yè)年金長(zhǎng)(zhang)期收(shou)益，既可以引導(dǎo)各界關(guān)註長期(qi)收益，也可以引導更加(jia)理性看待短期波動(dòng)，扭轉過(guò)去(qu)過(guo)分關註(zhu)短期(qi)波動的情況(kuàng)，降低短(duan)期波動帶(dài)來(lái)的(de)焦(jiao)慮(lǜ)咊(hé)榦(gàn)擾(rǎo)，有助于相關方更理(li)性決(jué)筴(cè)(ce)。

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不过(guo)中东冲突(tu)引发(fa)了风险偏好的突然变化，结构上受影响(xiang)最(zui)大的(de)是高位(wei)、高成交且高度共识的板块，支持微盘(pan)股(gu)抱团上涨的因素在出现(xian)裂纹，此类(lei)板块接下来更容易出现波动；小票和题材轮动模式(shi)的削(xue)弱，同(tong)时意味着回归以AI为代表的强产业趋势的逻(luo)辑会加强；另一条值得开始(shi)跟踪的线索回到了政策，价格信号的持续且(qie)普遍低(di)迷(mi)可(ke)能成为新的催化，但需要耐心等(deng)待。整体而言，淡化宏观扰动(dong)、回归产业趋势、警惕微盘波动依然是下个阶段的核(he)心(xin)策(ce)略思路。

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2、伊朗具备短期瘫痪航道的能力（如布设水雷👗💟、导弹威慑），但物理封锁难以实现且代价巨大🍍。若强行封锁💝🍎，将引爆全球能源危机🍑、经济衰退与军事冲突👡💓🍌，因此更可能通过“可控紧张”策略（如袭扰油轮）制造恐慌👝🍑💯🍎，推高油价以换取谈判筹码。当前局势下🍄，霍尔木兹海峡的“咽喉”地位仍是制衡冲突的关键，各方利益交织使其短期内难被真正掐断。