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1🍉🥻👚、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🥑💕💞，港股更偏科技互联网👜👅🍓，受价格下行的影响较小🧅。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥕👠👙，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🥭🥿，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征🥔💞👡，从剔除金融的净利润占比来看💛，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🩳🍆👅😡👚，制造业（汽车5%👿🥒🥦🩱、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥻🩳，进而影响盈利表现。相比之下💕👢，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍑🥕、通信12%），且更偏向于互联网🥑、信息服务等细分领域，包括腾讯🎒💛💋、网易🥿🍌😠、美团等互联网巨头🌽，消费💋🌽🥿、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济👝，因此对价格更敏感💌🩳，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆🍌，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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中国保险行业协会网站显示，近日🥒🥬💟🧡，泰康资产、太保资产🥔🩱、人保资产、中意资产、安联资管五家保险资管公司披露了2025年第一季度经营情况。

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联储证券指出😠💗😈🍆，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓🥾🥻🥬👘，显示需求下滑压力仍存🥾。以饮料🧅、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻🎒。消费**政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力。

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日本股票：日经指数、东证指数同美股的正相关或依旧较大，虽然长期趋势向上，但投资仍需要注意节奏🍒💝🍏🤍。季节性方面日股在8月左右容易出现下行🍊😠😻🥻，此后至年底或将持续回升😠🧡😻。另外，日本央行加息之后的1-2个月之内，日股也存在易下跌的特征。行业方面🥻🍒，我们依然偏向内需行业🥥🥿，其中金融领域（银行相对确定性更大）或在收益率曲线熊陡背景下表现仍旧出色。

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1、就在上个月🤍🎒，Meta的AI研究负责人朱莉·皮诺（Joelle Pineau）离开了公司，她的离职引发了外界对Meta AI未来缺乏竞争力的担忧👞🥿💘🍊。因为此前Meta发布的Llama 3大模型在第三方评估中明显落后于OpenAI以及谷歌的产品，这种技不如人💝💝、落后对手的危机感会促使扎克伯格做出更为大胆的决策。

2、彭愽(bó)美元(yuan)現(xiàn)貨(huò)指數(shù)的一箇(gè)月期隱(yǐn)含波(bo)動(dòng)率自 4 月初以來(lái)呈下降趨(qū)勢(shì)，週五的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuan)指標(biāo)爲(wèi) 4 月 9 日以(yi)來最不(bu)看空的水平(ping)。