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上涨中(zhong)的追(zhui)赶：货币超预期宽(kuan)松(song)，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大(da)，当前(qian)货币(bi)“小步(bu)快(kuai)跑”，关(guan)注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投(tou)资(zi)者(zhe)占比更高(gao)，因此对流动性和资金变(bian)化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间(jian)，分别为14-15年(nian)和(he)19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主(zhu)要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来(lai)自政策催(cui)化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方(fang)面(mian)，14/11央行意外降(jiang)息(xi)开启牛市行情后(hou)，15年上半(ban)年货币宽松力度进一(yi)步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年(nian)6月开始地方陆续放松限购(gou)政策，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政(zheng)策催化下A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初(chu)内外部环境(jing)转好，宽货币+宽信用(yong)，流动性宽(kuan)松推动A股强势(shi)反弹(dan)。外部方(fang)面，得益于18/12中美两国领导人(ren)在G20的会(hui)面，进入2019年，中(zhong)美贸(mao)易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推(tui)动了(le)宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次(ci)全面降准，累计下调金融机(ji)构存(cun)款准备金率1个百分点。2/15，央行(xing)公布的(de)1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指(zhi)数从115升至128。当前来看，要出现上(shang)涨中的收敛需(xu)观测(ce)到货币(bi)宽松加码，今年以来(lai)货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式(shi)，后续要关注货(huo)币宽松的持续性，即降(jiang)准(zhun)降息的节奏和力度。

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美联储官员将在周(zhou)三发布最新的经(jing)济预(yu)测，包括对通胀(zhang)、失(shi)业率和经济增长的展望。这(zhe)些预测将成为市场判断美联储政策转向的重要依据。特别是(shi)失业率预测备受(shou)关注。Daiwa Capital Markets America的(de)首席美国分析师Larry Werther指出，美联(lian)储此前预计2025年底(di)失业率为4.4%，但他预测这一(yi)数字可能升至4.6%，反(fan)映出近(jin)期劳动力市场数据（如初请失(shi)业金人数）的疲软。如(ru)果美联储的(de)预测与此一致(zhi)，且通胀预期未显著超(chao)出目(mu)标，市场可能解读为美联(lian)储为今年晚些时候(hou)的降息铺平道路。

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6月16日消(xiao)息(xi)，德林国际(ji)盘中再涨超8%，高(gao)见11.3港元再创历史新高(gao)。该(gai)股近期持续走(zou)高，月内股价已累涨97%。截至发稿，涨6.72%，报11.12港元。

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