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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍎，2024年全部港股归母净利润同比10.2%👘🍄，显著高于全部A股的-3%🧡🍈🍏，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👝👅🍓，同样高于全A（非金融）的-13%👡🥕🌽👄👿。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👜，核心在于A股的行业特征💝👛，从剔除金融的净利润占比来看🍒💗，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💌👄💛，消费（食饮8%👄😈🥭、医药6%）🌽🤬👜🥥，制造业（汽车5%👞👿🍆👜🥕、电子5%🍇🍏💛、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大😈，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现👜👄。相比之下🩳，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍄、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👗，包括腾讯、网易👙、美团等互联网巨头，消费👛💌🍑、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍈🧡😡👛🍎。历史上看🍎，由于A股行业结构更偏传统经济🍋🩲🍑🥥，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥻😈，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👘💋🩰。

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此外，汇率波动(dong)可能也将成为瑞士央行本周的考量因素之(zhi)一。瑞士央行(xing)政策制定者正试图采取措施遏制资金流(liu)入瑞郎，自美国总统特朗普于4月初宣布“解放(fang)日”关税措施以(yi)来，瑞郎对美元汇率已升值超(chao)过8%。

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本周(zhou)，区域冲突再升(sheng)级，触(chu)发全(quan)球风险偏好下行。A股休(xiu)整是全(quan)球股(gu)市普跌的一部分。目前的冲突，对中美广泛竞争的格局，尚不(bu)会产生方(fang)向性影(ying)响。那么，区域冲突对资产价格的影响，主要体(ti)现为直接影响风险偏好，以及(ji)通(tong)过油价和通胀预期扰动资产配置(zhi)环境，且大(da)概率是脉冲式影响。

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2、此外估值优势：目前A股42只银行股除招商银行外💋，仍均为破净状态👿🧄；中证银行指数市净率PB为0.68倍👜，仍位于近10年38.43%的低位区间。