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6、国内市(shi)场方面(mian)：棉花阶段底部或已出现(xian)，但丰产预(yu)期下(xia)，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半(ban)年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是较为(wei)宽(kuan)松的供需格局(ju)和中(zhong)美关(guan)税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉(mian)尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉花商业库存已经降至新年度同期较低(di)水平，同比下降超30万吨。综上，我们(men)认为与前低时期相比，宏(hong)观与基本面均有好转(zhuan)，再(zai)破前低概率较低。展望未来(lai)，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较(jiao)强，本(ben)年(nian)度国内(nei)新棉种植面积同比增加已是(shi)市场共识，新(xin)疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良(liang)好，本年度新棉仍大(da)概是丰(feng)产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大(da)幅(fu)超预期新增。终端纺服产品零售额(e)同比为正(zheng)，但同比增速持续低于社零，据(ju)反馈，非棉类纺服产品需求增速要(yao)好于纯(chun)棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉花(hua)进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍(reng)然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难(nan)度较(jiao)大，对于(yu)棉花进口(kou)以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看，当(dang)前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉(mian)花刚需(xu)仍(reng)在，需求(qiu)韧性较强，叠加新棉(mian)上市前低(di)进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬(tai)升，但新棉丰产预期较强，抢(qiang)收(shou)预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或(huo)略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即(ji)下(xia)半年郑棉(mian)期价重心(xin)或略有上移，但(dan)空间预计有限(xian)。

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