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2025-06-24 00:06:17 作者:郭以琛

维持年度(du)策略观(guan)点(dian):牛市(shi)上半场金(jin)融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配置。我(wo)们继续维持年度策略《再(zai)通胀牛市》看法,牛市上半场是金融(rong)再通胀,权益资产在流动性宽松(song)环境下估值抬升,资产价格(ge)企稳对扭转通缩预期至关重(zhong)要,打破“资产缩水-债(zhai)务压力-消费(fei)收缩“的恶性循环。下半场是实(shi)物再通胀,实际利率下(xia)行与资(zi)产价格上行**借贷需求,资金通(tong)过信贷渠(qu)道从(cong)淤积的金(jin)融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半(ban)场的金融再通胀,剩余(yu)流动性宽松助力小盘成长弹性释(shi)放,同时通胀(zhang)尚未回归(gui),红利资产凭借稳定的自(zi)由现金流创造和(he)分红能力占优。牛市上(shang)下半场的切换重点在于通(tong)胀和EPS的回归,在观测到PPI的(de)显著修复之前,仍(reng)维(wei)持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。

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