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当创新药风起时(shi)，市场聪明资金更多地(di)关注到了港股。从指(zhi)数层面来看，今年以来（2025.1.1-2025.6.13），恒生港股通创新药精选指(zhi)数（HSSCPB）的(de)涨(zhang)幅也大幅跑赢内地股市的一些创新药指数。

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埃及总理穆斯塔法·马德布利周日表示，埃及正(zheng)在(zai)密切关注中(zhong)东(dong)局势发展，并采取措施加强(qiang)该国的战略商品储(chu)备、确保发电站的燃料供应。埃及总统阿卜杜勒·法塔赫·塞西当天(tian)指出，埃及坚决反对扩大当前(qian)地区冲(chong)突(tu)，强调(diao)必须结束(shu)以色列在“所(suo)有地区战线”的军(jun)事行动。塞(sai)西还重申了恢复由阿曼斡旋的美(mei)国与伊朗谈判的紧迫性，认为(wei)这是“缓解当前紧张局势(shi)的(de)最佳解决方案(an)”。

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综合而言，中东局势在周末仍(reng)继续升温，关注冲(chong)突是否进一步扩大以及美(mei)国是否正式宣布介入，短期(qi)贵金属受资金青睐，正在试探前期高点(dian)的(de)阻力。

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分(fen)化中的收敛：通(tong)胀(zhang)回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期(qi)影(ying)响港股表现(xian)。20年末(mo)至21年初核心资产行(xing)情进(jin)入白热化，尤其港(gang)股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后(hou)，核心(xin)资产泡(pao)沫破灭，港股在美联储加息预期(qi)升(sheng)温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和(he)通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居(ju)前，AH溢(yi)价指数从130升至149。由于(yu)行业(ye)属性导致通(tong)胀环(huan)境对A股业绩(ji)影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅(fu)升(sheng)至21年的25%，港股21年全年(nian)净利润增速(su)21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分(fen)化的重(zhong)要原因之一。当前来(lai)看，关(guan)注(zhu)通胀回归的节奏和(he)幅度(du)，若价格水平快速回升，A股(gu)业绩优势放(fang)大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点(dian)持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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1、建议(yi)在6~8月的半年报(bao)季(ji)，更加注重回归产业趋势的(de)投资逻辑，避免频繁对宏观信息做(zuo)出过度的反应或交易，同时警惕(ti)微盘风格的波动。具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁等(deng)）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多(duo)模态视觉理解应用趋势明(ming)确，建议重点关注字节生态链(lian)公司，以及绑定品牌客户成长的零(ling)部件及模组公(gong)司(si)，品类方面建议关注(zhu)AI眼镜、AI玩具等(deng)产品；2）港股步入自下而上的选股阶段，地缘扰动及环境变(bian)量突然变化的背景下，港股是全(quan)球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港(gang)股的配比；3）建议开始重新关注政策信号(hao)，未来价格信号的进一步普遍下行可(ke)能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等(deng)待。

2、本周（6月9日至13日），A股市场持续活跃，成交规模连续5日超过1万亿元。A股指数方面，本周创业板指小幅上涨0.22%👛，沪指小幅下跌0.25%👿🧅🥻，深证成指下跌0.6%👛，北证50下跌3.11%👚🥾😠。