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然而，历史表明这(zhe)条路并(bing)不好走(zou)。银行直付在美(mei)国的推(tui)广一直缓慢，留下了众多失败案例。例如，由包括沃尔玛和Target在内的美国零售商联盟(meng)支持的商户客户交换系统（MCX），在近十年前被摩根大通收购之前，并未(wei)获得广泛采用。

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“硬科技(ji)”旂(qí)艦(jiàn)指數(shù)(shu)——科(ke)創(chuàng)(chuang)50指數僅(jǐn)(jin)變(biàn)動(dòng)1隻樣(yàng)本，爲(wèi)科創100、科創50指數成份股(gu)的互換(huàn)，多層(céng)(ceng)次指數體(tǐ)係(xì)持續(xù)髮(fà)揮(huī)“優(yōu)中選(xuǎn)優”的篩(shāi)選作(zuo)用。科創100指數中(zhong)，新一代信(xin)息技術(shù)行業(yè)權(quán)重小幅下降，新(xin)能源行業權重提陞(shēng)1.7%。

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另外，陳(chén)雪強(qiáng)亦指齣(chū)，取消限價(jià)政筴(cè)雖(suī)然(ran)此前竝(bìng)(bing)未髮(fà)(fa)佈(bù)正式(shi)文件，但昰(shì)實(shí)際(jì)已在(zai)執行，開(kāi)髮商仍然要曏(xiǎng)有關(guān)部門(mén)進(jìn)行價格(ge)備(bèi)案(an)，但官方不(bu)再提供指導(dǎo)價。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股(gu)在上涨中较港股弹性更大(da)，当前货币(bi)“小步快(kuai)跑”，关(guan)注(zhu)后续降准(zhun)降息(xi)节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化(hua)更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回(hui)调盘整，AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来(lai)自政策催(cui)化，包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面(mian)，14/11央行意(yi)外(wai)降息开启(qi)牛市(shi)行(xing)情(qing)后，15年上(shang)半年货币宽(kuan)松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降(jiang)息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策，14年9月央行明确放松首(shou)套(tao)房认(ren)购标准；产业政策方面，3月两会上(shang)《**工(gong)作报(bao)告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期(qi)恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽(kuan)信用，流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业(ye)家信心，推动了宽货(huo)币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降(jiang)准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社融(rong)新增(zeng)4.64万亿元，大(da)幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大涨(zhang)幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽松加码，今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注货币宽松的(de)持续性(xing)，即(ji)降准(zhun)降息的(de)节(jie)奏和力度。

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1、展(zhan)望(wang)下半(ban)年，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束，我们仍(reng)维持对(dui)欧洲权益市(shi)场相对积极(ji)的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结(jie)构(gou)上，有(you)望在全球资金再配(pei)置中受益。关税层面，虽然整体来说(shuo)欧洲权益市场在(zai)美国的营收(shou)敞口较(jiao)大（Euro Stoxx 19%的营收来自(zi)于美(mei)国），但我(wo)们的(de)行业分析师(shi)指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模(mo)式。向前看，需要(yao)注意来(lai)自盈利端的风险，一是美(mei)国和全球经济增长是否(fou)边际放缓，及其幅度，二(er)是关税有可能带来的成本和(he)收入端的双重压力。同(tong)时，欧(ou)元的(de)升值也给以(yi)美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的(de)营收来自欧洲以(yi)外地区）。特朗普(pu)签署行政(zheng)令要求大幅削减美国处方(fang)药价格，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医(yi)药占2024年欧洲市场整体利润的13%）。行业方面，我们(men)仍(reng)然看(kan)好(hao)受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御(yu)且也能在财政转向(xiang)中受益的(de)公用事(shi)业和(he)电信，整体仍然以政策(ce)驱动内需为主线。

2、据估计，中国占波音现有积压订单的10%。由于中美在关税问题上发生冲突，中国暂停接收波音新飞机。不过👚💛，Ortberg在5月的投资者会议上表示，预计6月将恢复交付。