下跌中的回落(luo):美元走(zou)强,外资流出,高外资持股(gu)占比的港股较A股跌幅更深,当前概(gai)率不大。AH溢价在A股和港股均(jun)下跌(die)的行情中(zhong)收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类(lei)似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股(gu)受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经(jing)济下行压力加大,外资(zi)加速流出,外资流出对外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大,23年(nian)恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指(zhi)数从129升至151。(2)24年美国通胀持续(xu)高位,美联储(chu)不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下(xia)美元指数和美(mei)债利率持续高位,外(wai)资也(ye)在(zai)24年5-8月加速流出中国权(quan)益市场,港(gang)股更为受挫,24年(nian)5-8月(yue)恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元(yuan)短期走强概率不大,若三季度美丽大(da)法案提高美国债务上限落(luo)地,预计将(jiang)在未来10年(nian)增加3.3万亿(yi)美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现(xian)美债大幅增发的情况(kuang),市场对美国债务风(feng)险的担(dan)忧可能(neng)引发美元进一(yi)步走弱。
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1、最后💞👛💓🩲,毛利率方面🥾💋👙,奕斯伟计算波动显著。2022年为25.9%👚🩰🥭,2023年骤降至15.4%🥻😠,2024年也仅微升至17.7%。公司解释称,2023 年下滑主因“以价换量” 抢占市场份额,叠加宏观经济疲软导致存货积压及减值增加👅🧅;尽管2024年通过解决方案组合优化有所缓解🥬🥔,但整体毛利率依旧处于低位。
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