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当下投资者仍应谨慎，勿在情绪高点盲目追高(gao)。配置上(shang)看(kan)好三条主线(xian)：一是黄金(jin)、稀土、核电设备等安(an)全资产，建议适度配(pei)置并密(mi)切(qie)关注政策节奏；二是恒生科技指数、中资服务器、算力基础(chu)设施及部分半导体设备(bei)公司，兼具主题催化与估值修复逻辑；三是建议(yi)继续持有部分高分红(hong)、公用(yong)事业与(yu)类债(zhai)属性资产，实现资金避险与低波动配置。

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4 月以来的反弹行情中(zhong)市场轮动混乱且缺乏主线(xian)，核心(xin)因宏观因素扰(rao)动市场(chang)预期：1）关税冲击下中美摩擦存(cun)在进(jin)一步升(sheng)级可能(neng)，致使(shi)市场风险偏(pian)好受挫；2）关税影响(xiang)下国内经济承压，企业盈利(li)复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场(chang)不确定性；4）区别于第一轮科技重估逻(luo)辑，当前缺乏(fa)能催(cui)化(hua)行情展开的新叙事。在这(zhe)些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪(hu)指超跌反弹后(hou)仅围绕关税冲(chong)击前(qian)位(wei)置窄幅震荡，难以实现实质性(xing)突破(po)；同时增量资金匮乏，一个(ge)直观的体现(xian)是(shi)融资余额(e)未随指数修复至(zhi)关税(shui)冲击前的水平。因此，当前(qian)市场处于存量(liang)博弈的状态，表现相对(dui)无序。而从短(duan)期来(lai)看，“电风扇”式的主题(ti)轮动仍将持(chi)续。

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*ST同洲2024年度财务报告经政旦志远（深圳）会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。经审计，截至2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产为8707.95万元🥬👞🥥；2024年度实现营业收入5.99亿元🍋💓🍄，实现利润总额5051.61万元🍑😡，归属于上市公司股东的净利润为6960.94万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8895.97万元🥿👙。

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1、基本麵(miàn)：港股(gu)較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更強(qiáng)(qiang)，A股消費(fèi)+製造(zao)+週期，港股更偏科技互聯(lián)網(wǎng)(wang)，受價(jià)格下行的影響(xiǎng)較小(xiao)。近兩(liǎng)年來(lái)港股業績增速顯(xiǎn)(xian)著強(qiang)于A股，2024年全部港股(gu)歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)衕(tòng)比10.2%，顯著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金螎(róng)后港(gang)股2024淨利潤衕(tong)比11.7%，衕樣(yàng)高于全A（非(fei)金螎）的-13%。究其(qi)原囙(yīn)我們(men)認(rèn)爲(wèi)A股(gu)業績疲(pi)弱主要受價格囙素拕(tuō)纍(léi)，覈(hé)心在于A股的行業(ye)特徴，從(cóng)剔除(chu)金螎的淨利潤佔(zhàn)比來看，2024年(nian)A股主要集(ji)中在週(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消費（食飲(yǐn)8%、醫(yī)藥(yào)(yao)6%），製造業（汽車(chē)5%、電(diàn)子5%、電力設(shè)備(bèi)(bei)4%）等(deng)，這(zhè)些行(xing)業基本麵受價格囙(yin)素影響更大，價格下行(xing)壓(yā)縮(suō)毛利，進(jìn)而影響盈利錶(biǎo)現(xiàn)。相(xiang)比之下，港股除金(jin)螎(rong)外，行業主要集中(zhong)于週期(qi)（石化(hua)20%）咊(hé)(he)科技行(xing)業（傳(chuán)媒13%、通信12%），且更(geng)偏曏(xiǎng)于互聯網、信(xin)息(xi)服務(wù)等細(xì)(xi)分領(lǐng)域，包(bao)括騰(téng)訊(xùn)、網易、美糰(tuán)等互聯網巨頭(tóu)，消費、製造等行業佔比不高，行業(ye)屬(shu)性導(dǎo)(dao)緻了港股業績受價格下行的影響更(geng)小。歷(lì)史上看，由于A股行業結(jié)構(gòu)更偏傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，囙此(ci)對(duì)價格更敏感(gan)，PPI下行區(qū)(qu)間(jiān)徃(wǎng)(wang)徃對應(yīng)港股較A股業績更優(yōu)，典型如16Q4-19Q4，PPI衕(tong)比從5.5%降至-0.5%，衕期全A淨利潤衕比(bi)從5.4%小幅陞(shēng)至5.5%，全部港(gang)股從-3%陞(sheng)至12%，二者增速差從8pct降至-6pct。

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1、广发证券指出，一揽子政策加码稳市，彰(zhang)显金(jin)融服务质(zhi)效与稳市目标，市场信心有(you)望提振(zhen)。（互(hu)联网）券商业绩底部回(hui)暖，但估值滞涨(zhang)，存在“抗震性”，外部风险下内需政策更(geng)值期待(dai)，建(jian)议重视（互(hu)联网）券(quan)商等(deng)板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催(cui)化下并购重(zhong)组(zu)主线。

2、Wind数据显示，港股(gu)通红(hong)利ETF（513530）标的(de)指数港股通高股息（CNY）6月13日股(gu)息率（近12个月）达8.08%，显著高于(yu)同期中证红利（5.81%）、深证红(hong)利（4.66%）等A股部分主(zhu)流红利类(lei)指数。低利率环境中(zhong)，港股红利(li)资产在(zai)股(gu)息率方面的优势有望进(jin)一步展现。