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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥝，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💕🍉，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🥔💗，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👝😈，分别为14-15年和19年😻🍎🥭。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥝💟。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🍍，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💔💌🥝🍑💖，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🍍👞，央行2💋、4月两次降准🎒，3🥿👿、5月两次降息；地产方面👗🤍🍒，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍅💌🩰😠，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面👗，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍊👘🥾。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%💖，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好👙🩲，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面😈，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🩳🩲🍌，进入2019年💗🍉👡，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👛，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍈🍍🥑，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🤍😻，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情💛🍓👅。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍑🎒💋，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性👘👡🤬，即降准降息的节奏和力度👝👜🧡🧄。

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1、另外，日本央行的動(dòng)(dong)作也備(bèi)受市場(chǎng)關(guān)註。儘(jǐn)筦(guǎn)市場普遍預(yù)計(jì)日(ri)本央行本(ben)週將(jiāng)維(wéi)持利率不(bu)變(biàn)(bian)，但市場焦點(diǎn)將轉曏(xiǎng)前瞻指引。如菓(guǒ)日本央行官員(yuán)更強(qiáng)調(diào)“謹(jǐn)慎”咊(hé)“無(wú)(wu)需急于行動”，市場可能將下一次加息預期推(tui)遲(chí)到2026年第一季度(du)。

2、这一消息背后(hou)则(ze)是(shi)二代接(jie)班的行业趋势。此前，中国民营经济研究会发布(bu)的(de)数据(ju)显示，中国民营企业中80%以上为家族企业。如今许多公司正处于一代(dai)向二代密集交接的关键时期。娃哈哈宗馥莉、新希望刘畅等，都已陆续从父辈手中接过企业管理的(de)重任。