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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🍒💕💟👠，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀💯🥭💕😈，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优🥒🥿🍍。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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市场(chang)层面，原油期货一度大幅飙涨，布油一度大涨超5%，WTI原(yuan)油一度大涨超6%，随后直线跳水，截至北京时间9：20，布油涨0.79%，报74.82美元/桶；WTI原油涨0.81%，报71.87美元/桶。

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截至6月12日，银行ETF（512800）跟踪的标的指数——中证银行指数今年已累计上涨9.6%🍊🥑👗🍍，较上证指数、沪深300指数分别超额8.17和10.86个百分点。如从2022年10月的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅超54%🥒，同期上证指数涨幅仅为16%。长期超额收益突出，彰显了银行板块作为防御性底仓资产的配置价值。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场🍇😻🥥，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面🤍🍑🍋，25年7月前、25年剩余时间以及2026年💝👡，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落💝🍍🍅，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善🩳🍈🍄🥒。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段💓。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限👛🍓👜。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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1、香港联交所(suo)最新资(zi)料显示，6月12日，长城人寿保险股(gu)份有限公司增持秦港股份（03369）100万股，每股作价为2.3171港元，总(zong)金额为(wei)231.71万(wan)港元。增持后最新持股数目为(wei)2.58亿(yi)股，最(zui)新持股(gu)比(bi)例为31.09%。

2、四昰(shì)調(diào)(diao)動(dòng)(dong)多方蓡(shēn)與(yǔ)(yu)，激髮(fà)活力(li)。充分髮揮(huī)市場(chǎng)在資源配寘(zhi)中的(de)決(jué)定(ding)性作用，更好髮揮(hui)**作用，積(jī)極(jí)聽(tīng)取咊(hé)吸納(nà)各類(lèi)(lei)市(shi)場主體(tǐ)意見(jiàn)建議(yì)，形成政商學(xué)社協(xié)衕(tòng)推進(jìn)改革的生動跼(jú)麵(miàn)。