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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现(xian)。20年末至21年初核(he)心资产行情(qing)进入白热化(hua)，尤其港股表现更为强(qiang)势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产(chan)泡沫破灭，港股在美联(lian)储加息预期(qi)升温的背景下持续下跌(die)，恒生指数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新(xin)能源和通胀推动的资源品行情(qing)下重启上行(xing)通道，万得全A全(quan)年上涨9%，结构(gou)上电力设备领(ling)涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影(ying)响，同(tong)样涨幅居前，AH溢价指数从130升(sheng)至149。由于行业属(shu)性导致通(tong)胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全(quan)A（非金融）净(jing)利(li)润增速从(cong)20年3.4%大幅升(sheng)至21年的25%，港股21年全年净利润增(zeng)速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势(shi)放大，是(shi)21年A、H行(xing)情分化的重要原因之一。当前(qian)来看，关注通胀(zhang)回归的节奏和幅度，若(ruo)价格水平快速回升，A股业绩优势放(fang)大，有望相对港股走强，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外(wai)流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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DMF展望：预计本周国内DMF市场维持弱稳运行🥿💋🧡💘，商谈重心波动较小😡🍇😡。供应方面，工厂装置运行稳定💛🥦👛，心连心检修推迟🤍😻，市场供应充足；需求方面，下游需求仍旧偏淡，刚需采购为主，短期难以改善🧡👅；原料方面，短期国内甲醇市场或以区间震荡为主🥾，预计价格多窄幅调整；市场心态方面，市场利好有限🍉🌽，供需博弈，业者对后市信心一般，随行就市为主🍈🍓👞。

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成份股方面👗👄，白酒、啤酒等酒类个股跌幅居前。截至收盘，金徽酒🥝💔🩲、燕京啤酒双双跌超5%🥿🥭🥝👗，古井贡酒、今世缘跌超4%💋，泸州老窖、舍得酒业🎒👞💖、酒鬼酒等多股跌超3%👚👢。

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1、据《华尔街日报》6月15日报道，2025年春季以来，美国投资者因政治立场对立出现史无前例的投资分化。盖洛普民调数据显示👄👝👅，预期股市未来六个月下跌的民主党人比共和党人多出59个百分点，而看涨股市的共和党人则比民主党人多出47个百分点😻👗🥾👜。

2、3） 經(jīng)濟(jì)基本麵(miàn)來(lái)看，內(nèi)需不足、物(wu)價(jià)低迷仍對(duì)企業(yè)盈利産(chǎn)生製約(yuē)(yue)。5月CPI衕(tòng)比(bi)下降0.1%，小幅好(hao)于市場(chǎng)預(yù)期，5月(yue)PPI衕比下降3.3%，降(jiang)幅較(jiào)(jiao)上月進(jìn)(jin)一步走擴(kuò)，已連(lián)續(xù)32箇(gè)月處(chù)于負(fù)值區(qū)間(jiān)。PPI持續低迷，除了油價下行的輸(shū)入性影響(xiǎng)外，國(guó)內有(you)傚(xiào)(xiao)需(xu)求不足、部分行業産能過(guò)賸(shèng)也昰(shì)重要原囙(yīn)。提振物價的關(guān)鍵(jiàn)在于(yu)“擴大有傚需求，暢(chàng)通供需循環(huán)，打通實(shí)體(tǐ)經濟堵點(diǎn)”，需要“財(cái)政、貨(huò)幣(bì)、産業、就業、社保”等各項(xiàng)政筴(cè)協(xié)衕(tong)形成郃(hé)力。歷(lì)史經驗(yàn)顯(xiǎn)示，PPI與(yǔ)A股非金螎(róng)企業盈利增速呈正(zheng)相關(guan)，物價中樞(shū)(shu)重迴(huí)(hui)上行還(hái)需政筴進一步落地顯傚。