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1、基(ji)本面：港股较A股(gu)业绩增速(su)更强，A股消费(fei)+制造+周期，港股更偏科技互(hu)联(lian)网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我(wo)们认(ren)为A股业绩疲(pi)弱(ruo)主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的(de)行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石(shi)化14%、煤(mei)炭6%），消费（食(shi)饮8%、医(yi)药(yao)6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等(deng)，这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大(da)，价格下行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于周期（石化(hua)20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨(ju)头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导(dao)致了港(gang)股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更(geng)偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。

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1、风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31💕💗，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整🍓💋👘，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议🩱🍍🎒，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向👞🍍🥿。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险🌽🍈💯，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测👙、图表、指标🩳、理论、任何形式的表述等）均只作为参考💝👚，投资人须对任何自主决定的投资行为负责💟。另，本文中的任何观点🥥💗💖👙、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议🤬🍓，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🍌💗🥭。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现😠🍆，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

2、二是运行平稳👝🍇🍊。经济运行平稳与否，要看生产需求指标的变化，也要看就业、物价的情况。从生产需求指标来看，5月份，规模以上工业增加值👢、服务业生产指数💗🍊👡🩱、社会消费品零售总额等指标增速基本上保持总体稳定👛🍉，显示出生产需求总体稳定👿👡。从就业情况来看🍒，5月份全国城镇调查失业率为5%😠，比上月下降0.1个百分点。从物价情况看🥦，受到国际输入性因素和部分食品价格下降影响，5月份CPI同比小幅下降，但降幅与上月持平💔；从扣除食品和能源的核心CPI来看，涨幅比上月有所扩大🍒💌👡👠，显示出市场供求关系基本稳定👗🍏。从上述情况看🍆🥔🥦👘，都表现出5月份经济运行总体平稳👠。