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本周债市回顾。上周末通胀和出口数据整体偏弱💋，全周资金面延续宽松，周中中美经贸会谈未超预期，周五中东地缘政治冲突升级👡🥬🍅🩰，债市利率下行🍒🥝。

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1、基(ji)本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股(gu)消费(fei)+制(zhi)造(zao)+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下(xia)行的影响较小。近两(liang)年来港(gang)股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港(gang)股归母(mu)净利润(run)同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于(yu)全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于(yu)A股的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主要(yao)集中在周期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主要集中(zhong)于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领(ling)域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网(wang)巨头，消费、制(zhi)造等行业占比不高，行业属性导致了(le)港(gang)股(gu)业绩受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股行业结(jie)构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利(li)润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1—5月份，房地産(chǎn)開(kāi)髮(fà)企業(yè)到位(wei)資(zi)金40232億(yì)元(yuan)，衕(tòng)(tong)比下降5.3%。其中，國(guó)內(nèi)貸(dài)欵(kuǎn)6679億元，下降1.7%；利用外資16億元，增長(zhǎng)49.0%；自籌(chóu)資金13743億(yi)元，下降7.2%；定金及預(yù)收欵11931億元，下降5.0%；箇(gè)人按揭貸欵5645億元，下降8.5%。

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1、澳大利亚油气生产商Santos股价周一一度飙升15.23%🥝👞💌💓，创2020年4月以来最大涨幅🥥，此前该公司宣布收到阿布扎比国家石油公司（ANOC）牵头的一个财团提出的187.2亿美元的非约束性收购要约。

2、*ST同洲表示，根(gen)据相关规定，公司符合申(shen)请撤销退(tui)市风险警示及其他风(feng)险警示的条件，关于撤销对公司股票交易退市风险警示及其他风险警示的(de)申请已获得深(shen)圳证券交易所(suo)审核同意(yi)。