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截至5月末🍏，中国央行黄金储备环比增加6万盎司🧡🤍💛👙，这已是连续第7个月增持，累计增持量达到103万盎司。这一持续增持行为被市场解读为中国推进外汇储备多元化战略的重要举措。分析人士指出🤍👢👚🎒，在全球地缘政治不确定性加剧、美元波动加大的背景下🍈😠👛，黄金作为传统避险资产的重要性凸显💝🥒🍌。世界黄金协会认为，黄金价格仍有上涨潜力👅🥻👘。长远来看🩰😻，由于通胀侵蚀实际收益率，且经济增长放缓令股市和周期性大宗商品承压，黄金可能仍是滞胀环境中为数不多的抗跌资产之一🥕👞。

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城市研究所非常驻研究员👜、前奥巴马**经济顾问Jim Parrott解释称，很难想象有人会对托管模式下的上市公司产生浓厚的兴趣，除非**以一种对投资者友好的方式运营，但显然这两家公司距离这一点还很遥远🍇🩰🥝👠。

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中国保险行业协会网站(zhan)显示，近日，泰康资(zi)产、太保资产、人保资产、中意资产、安联资管五家保(bao)险资管(guan)公司(si)披(pi)露了2025年第一季度经营情况。

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“2024年全(quan)毬(qiú)調(diào)味品市場(chǎng)槼(guī)糢(mó)達(dá)人(ren)民幣(bì)21438億(yì)元，而我們(men)(men)的市場份額(é)爲(wèi)1.1%，位居全毬第五。按(an)銷(xiāo)量計(jì)，我們已連(lián)續(xù)(xu)28年(nian)蟬(chán)聯(lián)(lian)中國(guó)最大調味品(pin)企業(yè)。我們(men)的醬(jiàng)(jiang)油、蠔(háo)油産(chǎn)品(pin)銷量多年(nian)位居中國調味品市場第一，調味醬(jiang)、食醋及料(liao)酒亦位(wei)居中國市場前列。”海天味業稱(chēng)。

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1、我们预计2H25行业延续上半年趋势🧡🥭💘，全年增速在4-5%左右🥒💘🍉🥕，基本符合历史（2010-2019年）平均水平。分地区看🍋💋🍇👿，我们预计新兴市场继续引领增长💟🍈💝，欧洲市场增速延续正常化，美国市场消费情绪仍存在不确定性，中国市场边际改善、但增长幅度有限🍄🩲🤍🍇。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科(ke)技互联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股业(ye)绩增(zeng)速显著强(qiang)于A股(gu)，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比(bi)11.7%，同(tong)样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭(tan)6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电(dian)力(li)设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业(ye)主要集中于周期（石化20%）和(he)科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联(lian)网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头(tou)，消费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港股业绩受(shou)价(jia)格下行的影响更小。历(li)史上看，由于(yu)A股(gu)行(xing)业结构更偏传统(tong)经济，因此对价格更敏感，PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%，同期全A净(jing)利润同比(bi)从5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至-6pct。