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有头部创新(xin)药企董事长无奈地说，他(ta)们每年数十亿元的研发投入，不是通过药品收入(ru)获得的，只能靠融资。但此(ci)前市场情绪总体偏悲观，创新药企融资很难，也让一些同行最终没办法把产品成(cheng)功推向上(shang)市。这些因(yin)素(su)都导致医药与创新药指数波动。

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AH溢价低位向上收(shou)敛的(de)三种模式：1、上涨中的追赶，即A股、港(gang)股均涨(zhang)，A股弹性更大（14-15年、19年）；2、分化中的收敛，即(ji)A股涨、港(gang)股跌（21年）；3、下跌(die)中(zhong)的回落，即A股(gu)、港股均跌(die)，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。

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3、投资者结(jie)构：港股机(ji)构投资者占比更高，外资占(zhan)比更高(gao)，美国债务风险扰动(dong)，美元走弱，外资寻(xun)求中国(guo)资产配置，港股较A股率先(xian)受益(yi)。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投(tou)资者占比1/3左右，其(qi)中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股(gu)机构化(hua)程度更深(shen)，根据港交(jiao)所披露的(de)最新数据，2020年港股(gu)机构投(tou)资者(zhe)占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占(zhan)比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历(li)史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比(bi)A股制度更为(wei)开放和便捷，由于没有外汇管(guan)制，监管规则与国际接(jie)轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港(gang)股往往较A股(gu)更为受益。今年以来市场对(dui)美国债务风(feng)险担忧持续升温，尤其(qi)在特朗普公布(bu)对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速(su)流(liu)入(ru)中国(guo)市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从(cong)个股层面来看(kan)，同时在(zai)A、H上市的企业，外资机(ji)构持股占比越高，AH股溢价(jia)率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数(shu)据，这里以国(guo)际(ji)中介(jie)机构持(chi)股比例(li)估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、从资产配置角度出发👗👡😡，港股兼具超额收益潜力与风险分散功能，当前估值优势突出，长期投资价值显著，或成为投资者重要的超额收益来源之一💓。

2、營(yíng)(ying)業(yè)收(shou)入方麵(miàn)，泰康資産(chǎn)以14.71億(yì)元居首，衕(tòng)比增長(zhǎng)7.06%；太(tai)保資産(chan)、人保資産、中意資産、安聯(lián)資筦(guǎn)一季(ji)度分彆(biè)實(shí)現(xiàn)營業收入5.53億(yi)元(yuan)、4.34億元、1.01億元、0.67億元。