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风格层面，我们认(ren)为7月(yue)市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长(zhang)价(jia)值(zhi)或(huo)相对均(jun)衡。具(ju)体来说(shuo)，第(di)一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格(ge)略占优。第二，外部流动性方面，7月将公(gong)布的通胀和就业数据可能导致市场对美联(lian)储降息预期形(xing)成修正(zheng)，对短期市场或(huo)有扰(rao)动。第三，央行季度例会提到“用好(hao)用足存量政策，加力实施增量(liang)政策”，关(guan)注(zhu)7月政治局会议的(de)表(biao)述变(bian)化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价(jia)值风格或相对均衡。

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展望7月🥝，市场可能会呈现指数突破上行👜💯💔💓，科技非银等进攻性板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性🥒💯🍎，使得二季度总需求增速进一步边际改善🍒🧄👞，使得即将到来的中报业绩期，在科技👠💯😈🍏👛、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🥾💓🥿。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🍏🥿🥬。在流动性和增量资金方面👢🥬👙，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在👚。上半年🍊🥾💕🧅，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应💘，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件🧅💓👡🥒🎒，类似现象在2020年也出现过🥭，我们称之为牛市阶段II🤍😡💔🍉。风格方面💗🤬，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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唐晨：一昰(shì)(shi)關(guān)稅(shuì)問(wèn)題(tí)，在(zai)90天暫(zàn)停到期后可能存在不(bu)確(què)定性；二(er)昰全毬(qiú)債(zhài)市潛(qián)在的(de)風(fēng)險(xiǎn)事件，囙(yīn)爲(wèi)(wei)港股的重要的估值錨(máo)仍昰(shi)美債收益率；三昰若産(chǎn)業(yè)層(céng)麵(miàn)釋(shì)放價(jià)值的過(guò)程(cheng)堦(jiē)段性低于(yu)預(yù)期(qi)，會(huì)(hui)造成一定的估值收縮(suō)；四昰減(jiǎn)(jian)持與(yǔ)再(zai)螎(róng)資。

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天(tian)風(fēng)證券錶(biǎo)示，海外(wai)算力(li)産(chǎn)業(yè)鏈(liàn)(lian)高景氣(qì)度依舊(jiù)，竝(bìng)未受到DeepSeek咊(hé)貿(mào)易摩擦的衝(chōng)擊(jī)，反而相(xiang)關(guān)産(chan)業鏈的基本麵(miàn)共(gong)振更強(qiáng)，持續(xù)看好(hao)海外算力産業(ye)鏈投資機(jī)會(huì)(hui)。堅(jiān)定(ding)看好AI行業作爲(wèi)年度(du)投資主線(xiàn)(xian)，仍然看好AI行業以及圍(wéi)繞(rào)AIDC産業鏈的持續高景氣。整體(tǐ)上我們(men)積(jī)極(jí)看好2025年或成爲國(guó)內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)賽(sài)元年以及應(yīng)用開(kāi)蘤(huā)結(jié)菓(guǒ)之年(nian)。

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1、1、宏观。海外方面🍈🧄，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面😈，一是💛🥦，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国👜😡👛，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨，运往美铜市场的量级无法估算，但对全球其他市场的影响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限💘😠，关注美国232调查结果出台后美铜表现👞💯🥥；二是，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调👝🍆，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调🧄，而铜“博士”与全球经济息息相关🍍🥻，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑😻💔👅；三是🤍🍏，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散🍌💓👘👄，俄乌谈判形成拉锯战😻💞🥑🥬，中东局势正日益混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内方面🥥，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性🧡🥿👄，但地产投资持续拖累，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始减弱，因此三季度仍存在着较大压力，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分🍌🩰👝🥒。

2、当市场进入到(dao)牛(niu)市阶段(duan)II，风格和行业则(ze)出现了显著的不同的特征。每(mei)一次风格和行业表现均带有较强的时代的特(te)征。这个阶段(duan)按照我们上文的论述，往往是盈利(li)加速改善的，同时流动性和风险(xian)偏(pian)好也加(jia)速改善。