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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💟🩲。近两年来港股业绩增速显著强于A股👢👅，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🥝，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍆💕💕👙，同样高于全A（非金融）的-13%👄🍅。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👡🧡👅、煤炭6%），消费（食饮8%👙🥕🍈、医药6%），制造业（汽车5%🩲🎒💝👝😈、电子5%🍉😠👘、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍋👿、通信12%）🌽🍍，且更偏向于互联网🥕、信息服务等细分领域👙👞🤍🍊🥾，包括腾讯🥻👜🥬、网易💯🍎💘、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😈，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4👝🥔🧡，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍎🍆💝👅，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍓😡💔，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👙🥑。

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二是政策发(fa)力显效，行稳致远有保障。今年以来，我国实(shi)施更加积极有(you)为的(de)宏观(guan)政策，加大逆周(zhou)期调节(jie)，加(jia)快推进“两重”建设和“两新”工(gong)作(zuo)，有力增强了消费活力(li)，带动了生产增长，促进了转型升级，充分展现了宏观(guan)政策对稳定经济运行的重要作用。从下阶段情况看，我国政策(ce)工具箱(xiang)储备充足，宏观政策留有后手，可以根据形势(shi)变化动态调整、积极应对(dui)，将继续(xu)为(wei)经济(ji)稳定运行(xing)保驾护航。

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上述基石投資(zi)者認(rèn)購(gòu)不超過(guò)1.29億(yì)股H股，佔(zhàn)髮(fà)售股份總數(shù)的近50%，相關(guān)認購(gou)金額(é)近47億港(gang)元。這(zhè)一槼(guī)糢(mó)使其(qi)成爲(wèi)2023年以來(lái)，繼(jì)寧(níng)悳(dé)時(shí)代(dai)、美的集糰(tuán)港股(gu)IPO后(hou)，基石投資者(zhe)認(ren)購槼糢第三大的港股IPO。

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1、本案(an)融合(he)行政(zheng)罚没（公司/个人）→ 刑事追责（立案调查(cha)中(zhong)）→ 民事赔偿（先行赔(pei)付）→ 资格剥夺（终(zhong)身禁入）→ 强制退市全链(lian)条处(chu)置(zhi)，标志“零容忍”从政策(ce)宣言(yan)转化为实操标准。

2、此前公(gong)布数(shu)据时投资业绩(ji)均为(wei)当(dang)期和当年累计。例如，2024年前三季度数据显示：本季度投资收益为533.24亿元(yuan)、本季度加权(quan)平均收益(yi)率为1.56%，本(ben)年以来累计(ji)收益1153.89亿元、本年以来加权(quan)平均收益(yi)率为3.56%。