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从背后因素来看：1、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松，A股在上涨中弹性更大，当前货币“小步快(kuai)跑”，关注后续降准降息(xi)节奏及幅度；2、分(fen)化中的收敛：21年通胀回归(gui)A股较(jiao)港股业绩占(zhan)优，美联储加息预(yu)期冲击(ji)港股下跌，当(dang)前关注通胀回归节奏和美联储降(jiang)息预期变化；3、下(xia)跌中的(de)收(shou)敛或来自美联储加息或推迟降息(xi)，美元走(zou)强(qiang)，外资流(liu)出(chu)，外(wai)资持股(gu)占比更高(gao)的港股跌幅更深，当前(qian)债务风险担忧下，美元走(zou)强(qiang)短期概率不大。

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3👞💔🍒🩳、投资者结构：港股机构投资者占比更高👜，外资占比更高🤬👜💕👜，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益😠🥭🧅。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右🥝🥾🥿👘，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深💗，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%😈👅💌🥑，其中海外机构投资者占比36%🍍🍍🥑🍈💞，海外个人投资者占比5%🧅🥑🍆，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥦💯💕🍇💖，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置💛🍇🩱👿，港股相比A股制度更为开放和便捷🍌💔，由于没有外汇管制🍇，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🍈，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🍈🩰😠💟。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💌🥥，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看👅🍏😡，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高🥥🍈，AH股溢价率越低（图表13）💝👠💟。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🥭🧡，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%👄，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%🍌。

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特朗普在帖子中补充道：“这些城市以及其他类似的城市是民主党权力中心的核心👚💔，他们利用非法移民扩大选民基础，在选举中作弊…从辛勤工作的美国公民手中夺走高薪工作和福利。”

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1、东部地区包括北京、天津、河北、上(shang)海、江苏、浙江、福建、山东(dong)、广东、海南10个省（市）；中(zhong)部地区包(bao)括山(shan)西(xi)、安徽、江(jiang)西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区(qu)包括内蒙古、广西、重庆(qing)、四川、贵州(zhou)、云南、**、陕西、甘肃(su)、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。

2、另一方面，公司应收账款及应收票据存在信贷风险。截至(zhi)2022-2024年12月31日，公司的应收账款(kuan)及应收(shou)票据分别为3.11亿元、3.61亿元及3.82亿(yi)元，应收账款及应收票据(ju)周转(zhuan)天数分别为168.3天、159.9天及167.9天。由于客户原(yuan)因，公司可能无法收回所有账(zhang)款，这将影响公司的(de)现金流量和经营业绩。