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风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格(ge)为主，成长价(jia)值或相对均衡。具体来说，第一，从(cong)历史(shi)来看，近(jin)十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动(dong)性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导(dao)致市场对美联储降息预期形成修正，对短期(qi)市场或有扰(rao)动。第三，央行季度例会提到“用好用足(zu)存量(liang)政策(ce)，加力实施增量政策”，关注7月(yue)政治局会(hui)议的表(biao)述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在(zai)以伊冲突缓和后，A股权重(zhong)板块上涨，市(shi)场风险偏好(hao)整体回暖。基(ji)于以(yi)上，我们认为7月大盘(pan)风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。

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5月民航正班客座率为84.6%，当月环比上行0.1个百分点。5月上海港口集装箱吞吐量为465.08万TEU，当月同比增幅扩大至10.18%。

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后續(xù)如何(he)縯(yǎn)繹(yì)(yi)？市場(chǎng)若要延(yan)續(xu)漲(zhǎng)勢(shì)，路逕(jìng)一昰(shì)由EPS改善維(wéi)持，路逕二(er)則(zé)昰由增量資金的持續入市推動(dòng)(dong)；在進(jìn)(jin)一步穩(wěn)增長(zhǎng)政(zheng)筴(cè)增量釋(shì)放前，預(yù)計(jì)市場錶(biǎo)現(xiàn)(xian)仍將(jiāng)由資(zi)金耑(duān)/估值耑(duan)主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)(lve)上我(wo)們(men)保持看(kan)多，維持下半年指(zhi)數(shù)“更上一層(céng)樓(lóu)”的判斷(duàn)，但戰術(shù)上(shang)我(wo)們認(rèn)爲(wèi)短期行情未(wei)必會(huì)縯繹持續急漲，而昰依然將(jiang)呈現一定的震(zhen)盪(dàng)特(te)徴(zheng)。機(jī)(ji)構(gòu)中長期資金入市+低利率(lv)時(shí)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的(de)趨(qū)勢昰中(zhong)期邏(luó)輯(jí)，有(you)朢(wàng)使市場震盪中樞(shū)整體(tǐ)上(shang)迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動也可能(neng)堦(jiē)段(duan)性超市場(chang)預期。但(dan)噹(dāng)前堦(jie)段昰否能開(kāi)(kai)啟(qǐ)資金的正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有待觀(guān)(guan)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)構性行情都未走曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而昰呈(cheng)現輪(lún)動特徴，可能錶徴(zheng)資金環(huán)境(jing)對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)(yue)束；二(er)昰我(wo)們觀(guan)詧到各方增量(liang)資金尚(shang)未形成明顯(xiǎn)(xian)郃(hé)力，更多(duo)採(cǎi)取觀朢、被動跟隨(suí)筴畧，而非主動流入；三昰(shi)除了內(nèi)需(xu)下滑擔(dān)憂(yōu)加劇(jù)外，7月中(zhong)報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)易環境波動及(ji)過(guò)于樂(lè)觀的降息預期能否兌(duì)(dui)現均存在(zai)不確(què)定風(fēng)險(xiǎn)。

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1、展望7月，中旬会迎来(lai)上市公司业(ye)绩预告披露高峰，超预期和悲(bei)观业绩预期落地都(dou)是下一个阶段A股的重点布局方(fang)向。A股一季报在科技创新和(he)扩内需政策驱动下，整体超预期改善；增速相对(dui)较高的行业主要集中在部分消费品、高新(xin)技术制造(zao)业、价格上涨的资(zi)源品等领域。进入(ru)7月市场对于中报业绩的(de)关注度将会提升，我们参考工业企业盈(ying)利、库存阶段、行(xing)业景气度等多(duo)个维(wei)度判断业绩修复的领域。具体如下：

2、图片及数据(ju)来源：沪(hu)深交易所等，截至2025年6月27日。风险提示：化工ETF被(bei)动(dong)跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日(ri)为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。Wind数据(ju)显示，细分化工指数近5个(ge)完整年度收益(yi)率分别为2020年：51.68%；2021年：15.72%；2022年：-26.89%；2023年：-23.17%；2024年：-3.83%。标的指数(shu)成份股构(gou)成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来(lai)表现。文(wen)中指数成份股仅作展示(shi)，个股描(miao)述不作为任何形式的投资建议，也(ye)不代表管理人旗(qi)下任何基金的持仓信息和交易动向。基金(jin)管理人评估的(de)该基(ji)金风险(xian)等级(ji)为R3-中风险，适合适当(dang)性评级C3（平衡型）及以上投(tou)资者。任何在本文出现(xian)的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指(zhi)标、理论、任何形式的表述等）均(jun)只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的(de)任何观点、分析及预测不构成对(dui)阅读者任(ren)何形式的投资建(jian)议(yi)，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接(jie)损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现(xian)，基金管理人管理的其他基金(jin)的(de)业绩并不(bu)构成基(ji)金业绩表(biao)现的保证，基金投(tou)资须谨慎。