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从国会预算办公室(shi)（CBO）到税(shui)务基金会（Tax Foundation）再(zai)到宾夕法(fa)尼亚大学沃顿商学院预算模(mo)型（Penn-Wharton Budget Model），众多经济学家得出了一个相(xiang)似的结论：特朗(lang)普的标志性立法在(zai)未来十年内(nei)的成本约为 3 万(wan)亿美元。

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《招股書(shū)》特(te)彆(biè)提示，如客戶(hù)A減(jiǎn)少或終止郃(hé)(he)作，將(jiāng)(jiang)對(duì)公司業(yè)務(wù)、財(cái)務狀況(kuàng)及(ji)經(jīng)營(yíng)業績(jī)造成重大不利影響(xiǎng)。根據(jù)《招股書(shu)》描述，客(ke)戶(hu)A昰(shì)(shi)一傢(jiā)在(zai)A 股上市的領(lǐng)先物聯(lián)網(wǎng)(wang)智能交互産(chǎn)品及專(zhuan)業服務(wu)提供商。

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1）安全资产方向(xiang)（如黄金、稀土、核电设备等(deng)）：中美谈判中稀土出口管制可能放松，显著(zhu)缓解供应端担(dan)忧；在(zai)地缘(yuan)和资源**意识升(sheng)温背景(jing)下，此类安全资产中期配置价值凸显，建议适(shi)度配置并密切关注政策节奏；

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1🥬👙🩲、基本面：港股较A股业绩增速更强🥾🥻，A股消费+制造+周期🥭，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小👘。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💕，显著高于全部A股的-3%🍒🥒，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍍👚💝，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💯，核心在于A股的行业特征🍏👗💛，从剔除金融的净利润占比来看💖，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥥、煤炭6%），消费（食饮8%🍆、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%😈🥕🥬😻、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🍏🍈🍇🍊，价格下行压缩毛利👿，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外👝，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥒🥝🥻、通信12%）🥾💔，且更偏向于互联网🍉、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费🥻💋、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🤬🍎🍏，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍓👠💋😻，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🍍，二者增速差从8pct降至-6pct👙💛。

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1、奕斯偉(wěi)(wei)材料主要從(cóng)事集成電(diàn)路(lu)用12英寸硅單(dān)晶抛光片咊(hé)外延片的研髮(fà)、生産(chǎn)咊銷(xiāo)售(shou)。據(jù)其《招(zhao)股(gu)書(shū)》顯(xiǎn)示，2021年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收(shou)入分(fen)彆(biè)爲(wèi)2.08億(yì)元(yuan)、10.55億元、14.74億元咊21.21億元；淨(jìng)利潤(rùn)方麵(miàn)，咊奕斯偉計(jì)算一樣(yàng)仍處(chù)于虧(kuī)損(sǔn)，分彆爲-5.21億元、-5.33億元、-6.83億元咊-7.38億(yi)元。四年郃(hé)(he)計虧損24.75億元。

2、当下投资者仍应谨慎(shen)，勿在情绪高点(dian)盲目追高。配(pei)置上看好三条主线：一是黄金、稀土、核电设备等安全资产，建议适度配置并密切关注政策节奏；二是恒生科技指数、中资服务器、算力基础设(she)施(shi)及部分(fen)半导体(ti)设备公司，兼具主题催化与估值修复逻辑；三是(shi)建议继续持(chi)有部分高分红、公用事业与类债属性资(zi)产，实现资金避险与低波动(dong)配置。