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行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长(zhang)。红(hong)利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充(chong)沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的(de)抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向(xiang)提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关(guan)注盈利和(he)分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹(dan)性(xing)的(de)港口、公路;补(bu)贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改(gai)善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和需求复苏支(zhi)撑的工业金(jin)属;预(yu)期走出底部,高(gao)分红保障+经营稳健的白酒。③进(jin)攻弹性视(shi)角(jiao)下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电(dian)信运营商。小盘成长方面,货币宽松(song)扩张剩(sheng)余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余(yu)流(liu)动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策(ce)工具(ju)、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平准(zhun)基金(jin)”两项政策支持股市流(liu)动性,当下的小盘(pan)成长行(xing)情或(huo)将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括(kuo)电子(zi)(算力、半导体设备、芯片(pian))、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工(gong)+新材料(liao))、通信(算力服务(wu)+卫星(xing)通信)。
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