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1、基本(ben)面(mian)：港(gang)股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏(pian)科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于A股(gu)，2024年全部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%，显著高于(yu)全(quan)部A股的(de)-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样(yang)高于(yu)全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看(kan)，2024年A股主要(yao)集(ji)中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大，价格下行(xing)压缩毛利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股(gu)除金融外，行业主(zhu)要集中(zhong)于周(zhou)期（石化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信(xin)息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消(xiao)费、制造等行业(ye)占(zhan)比不(bu)高，行业属性导致了港股业(ye)绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩(ji)更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二(er)者增速(su)差从8pct降至-6pct。

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周五（6月13日(ri)），中东形势风云突变，金融市场避险情绪升(sheng)温。A股全天震荡调整，创(chuang)业板指、深成指均跌超1%。沪深两市全天(tian)成交1.47万亿元，较上个交易日放量1955亿元。个(ge)股跌多涨少，全市场超4400只个股下跌。盘面上(shang)，市场热点聚焦于国防军工、通用航空、油气、黄金等避险(xian)方向(xiang)。

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醋痠(suān)(suan)：預(yù)計(jì)本週國(guó)內(nèi)氷(bīng)(bing)醋痠市場(chǎng)偏弱，但攷(kǎo)慮(lǜ)成本(ben)囙(yīn)素，下行空間(jiān)預期有限。供需基(ji)本麵(miàn)來(lái)看，供應(yīng)(ying)預期(qi)保持高位，中石化長(zhǎng)城本週負(fù)荷預(yu)計恢(hui)復(fù)，其他裝寘暫(zàn)無(wú)檢(jiǎn)(jian)脩(xiū)計劃(huà)(hua)，但需關(guān)註意外停車(chē)可能。下遊(yóu)剛(gāng)需穩(wěn)健，多消化(hua)長約(yuē)爲(wèi)主，現(xiàn)貨(huò)採(cǎi)購(gòu)預期仍謹(jǐn)慎。持貨商齣(chū)貨意曏(xiǎng)預期積(jī)極(jí)，實(shí)單(dān)偏(pian)低。業(yè)者多關註本週原料甲醕(chún)對(duì)醋痠支撐(chēng)作用，部分(fen)高(gao)成本企業價(jià)格(ge)讓(ràng)利(li)空間有限。另外上海華(huá)誼(yì)本週昰(shì)否齣産(chǎn)品，也將(jiāng)影響(xiǎng)(xiang)華東(dōng)市場的格(ge)跼(jú)。預計(ji)本週(zhou)氷(bing)醋痠市場穩中偏弱走勢(shì)爲主(zhu)。

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1、上任仅三个月的卡尼正通过军事预(yu)算传递明确信号：他(ta)的(de)**将(jiang)不同于以往。在特鲁(lu)多(duo)执政期间，加拿大(da)国防开支远(yuan)低于北约关键目标 ——GDP 的 2%，且**原计划直(zhi)到 2032 年才达标(biao)。卡尼刚(gang)刚宣布，**计划(hua)在(zai)数月内(nei)实现这(zhe)一目标，立即(ji)拨款数十亿美元用于(yu)采购新(xin)军(jun)事装备和其他国防项目。

2、行业与个股的分化是过去十年的主旋律，并不是每只食品饮料、家电或银行股都能跑赢指数或平均水准，激励的竞争与行业格局改写过程中，龙头股才能收获超额收益，其盈利能力（ROE）和增长质量（现金流）是核心估值的标尺💕🎒🍑🥿💝。