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这里我们分享一个判断中短期市场方(fang)向的视角：判断中(zhong)短期市场，可适当降低(di)宏观(guan)分析权重，提升(sheng)强势板块节奏判断的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提(ti)供了宏观扰动(dong)的(de)“隔离墙”。另一方面，25年(nian)7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾(dun)各不相同。25年(nian)7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主(zhu)要矛(mao)盾面临多次切换，目前不到(dao)能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下(xia)，宏观变化(hua)推(tui)动市场上(shang)下行的空间都有(you)限。短期市场节(jie)奏可能与领涨板块的节奏一致。

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3） 经济基本面来看，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月CPI同比下降0.1%，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降3.3%🥥，降幅较上月进一步走扩，已连续32个月处于负值区间🥒。PPI持续低迷，除了油价下行的输入性影响外🥝🩰，国内有效需求不足、部分行业产能过剩也是重要原因💋👢👠。提振物价的关键在于“扩大有效需求🩱，畅通供需循环，打通实体经济堵点”👚🍆🥦，需要“财政🥿👿👜、货币、产业🍈、就业🍅🍓💌、社保”等各项政策协同形成合力👛👙👚🍑。历史经验显示🎒💛🎒🥔👡，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效🍈👝。

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2、在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🍏，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量💋，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看🍅😻💌，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移🩱，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜利果实”的心态下👡，部分资金逐渐选择止盈🥥👗。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复🍉、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低🍌。