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在“电风扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新药🍒、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例，近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🥬💗🍉🎒😠，但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨🍒💌，呈现出阶段性见顶的信号🥔💓。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移👠🍓🍏，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言👅👞🍏👞，在短期波动思维下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降😈🍑，在“守住胜利果实”的心态下，部分资金逐渐选择止盈👿😈🍆👿。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落😠，表明资金开始流出🍊💌💗，选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低👠🍇👞🍉。

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行业配置：维持哑铃配置思(si)路，红利底仓+小盘(pan)成长。红(hong)利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行(xing)的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业(ye)，既可以(yi)延续其分红表现，也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的(de)资本开(kai)支，获得ROE的抬升，享受更多(duo)成长性。具体方向提供三个视角：①稳(wen)定视角下，关(guan)注盈利和分(fen)红(hong)稳健的银行(xing)；受益(yi)于长久期价值和改革红利推升(sheng)估(gu)值弹性的港口、公(gong)路；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营(ying)基本面延续(xu)改善的(de)白电龙(long)头。②改善视角(jiao)下，关注受去库存和需(xu)求复苏支撑的工业金属；预期走(zou)出底部，高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注(zhu)存量项目进入收获期，自由现金流释放(fang)加速(su)的电信运营商。小盘成长(zhang)方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情(qing)或(huo)将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社(she)融存量(liang)（剔除股权融(rong)资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至(zhi)25/5已上行至1.8%。叠加央(yang)行优化两(liang)项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公(gong)司(si)发挥好类“平(ping)准基金(jin)”两项政策支持股市流动性，当下的小(xiao)盘成长行情或将进一步加(jia)强(qiang)，而本身弹性更大的北交所（涨停限(xian)制30%，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更(geng)大的优势。行业关(guan)注自主可控，包括电子（算力(li)、半导体设备(bei)、芯片）、信息化（数据库、操(cao)作系统）、能源化工（新疆煤化工(gong)+新材料）、通信（算力服(fu)务+卫星通信）。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中🥻💯🍏，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向🧅💋🍍。短维度来看💯🩲🍌，目前处于中美关税90天缓冲期内😻🧡🧅，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地🍋👢，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。

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*ST同洲(zhou)称，经审计，公(gong)司2024年度实现营业(ye)收入为599，444，121.84元，扣除后营业收入为561，663，856.54元，实现利润总额50，516，052.16元，归属于上市公司(si)股(gu)东的净利润69，609，438.04元，归属于上市公司(si)股(gu)东的扣除非经常性(xing)损益(yi)的(de)净利润88，959，660.14元。经审计，截至2024年12月31日，归(gui)属于(yu)上市(shi)公司股东的净资产为87，079，501.17元。

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1、7．中(zhong)國(guó)(guo)前十大民(min)營(yíng)上市公司(si)的平均市盈(ying)率爲(wèi)13.9，較(jiào)(jiao)整體(tǐ)市場(chǎng)(chang)溢價(jià)僅(jǐn)爲22%。作爲對(duì)比，2021年時(shí)中國前十大私營公司的市值溢(yi)價水平爲74%，而美國“七巨(ju)頭(tóu)”估值較(jiao)整體市場溢價43%；

2、這(zhè)20隻産(chǎn)品中(zhong)，15隻(zhi)爲(wèi)跟蹤細(xì)分賽(sài)道的行業(yè)主(zhu)題(tí)指數(shù)産品，主要聚焦(jiao)在醫(yī)藥(yào)、科技、化工新材料、基建運(yùn)輸(shū)、新能源(yuan)等賽道。具體(tǐ)(ti)來(lái)看，年內(nèi)已清盤(pán)的醫藥主題指數産品(pin)包括：平安中證(zheng)醫藥及醫療(liáo)器械創(chuàng)新指數髮(fà)起式、華(huá)泰紫金中證醫藥50指數髮(fa)起、工銀(yín)中證(zheng)創新藥産業ETF髮起式聯(lián)接；化工新材料(liao)主(zhu)題指(zhi)數産品(pin)包括：華夏(xia)中證新(xin)材料主題(ti)ETF髮起式聯接、國(guó)泰中證新材料主題ETF髮起(qi)聯接、華(hua)泰紫金中證細分化工産業主題指數髮起式、滙(huì)添富中證細分化工産業主題指數增強(qiáng)髮起式；新能(neng)源主題指(zhi)數産品(pin)包括：景順(shùn)長(zhǎng)城國證新能源車(chē)電(diàn)池(chi)ETF聯接、摩根中證碳中咊(hé)60ETF。