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2025-06-25 13:42:15 作者:不在乎ゎ

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国产 欧美 综合 精品 ,上(shang)涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”💟,关注(zhu)后续降准降息(xi)节奏及(ji)幅度。由于A股较港(gang)股散户(hu)投资者占比(bi)更高,因此对流动(dong)性和(he)资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币(bi)宽松区间🥦,分别为14-15年和19年💖🎒。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下(xia)A股走(zou)强🥻。A股经历13年TMT牛市后😡,14年回调盘整🩱🍓👅,AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月89🥿👢👅💔。之后的收敛主(zhu)要来自政策催化,包括货币宽松🥾、地产放松、 “互联(lian)网+”产业政(zheng)策催化🍇。其中货币方面💛🤬🍊,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🌽🍌、4月两次降准🍋🥻🍄💓,3🍊💔🍋👄、5月(yue)两次(ci)降息;地产方面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限购政策👡👞,14年9月(yue)央行明确放松首套(tao)房认购标(biao)准💔🩲🎒🧄🍅;产业(ye)政策方面,3月(yue)两会上《**工(gong)作报告》明确将制定(ding)“互联(lian)网+”行(xing)动计划列为(wei)全年工作重点🍋🍇💗。一系列(lie)政(zheng)策催化下(xia)A股持续上(shang)涨💓🍏💗🍋,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数(shu)涨幅仅18%,对(dui)应       AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽(kuan)货币+宽信(xin)用,流动性宽松推动A股强(qiang)势反弹。外部方面(mian)🍎💟🍎🍊🥔,得益于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会面👜,进入2019年🍑,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部(bu)来看💋🥒💓👚,18/11民企座谈会(hui)的召开稳定了企业家信心(xin)🍏🥻💓🍄,推动了宽货币向宽信用的传导🍒,19/1央行两次全面(mian)降准(zhun),累计下调金(jin)融机(ji)构存款准备金率1个百分点🍅。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场(chang)预期💖,带动A股(gu)迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%👅,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥦🥦🍓🍋,今(jin)年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👢,后(hou)续要关(guan)注货币宽松的持续性🍇🥕😻💞,即降准降息的节(jie)奏和力度💕🥔👜👙。

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