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分化中的收敛：通胀回归A股较(jiao)港股业绩(ji)占优，美(mei)联(lian)储(chu)降息预期影响港(gang)股表现。20年末至21年初核心(xin)资产行情进入白热化，尤其港股表(biao)现更为强势，AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核(he)心资产泡沫破(po)灭，港股在美(mei)联储加息预期升(sheng)温的背景下持(chi)续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通(tong)胀推动的资源品行情下重启上行(xing)通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响(xiang)，同(tong)样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境(jing)对A股业绩影响更大(da)，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非(fei)金融）净利润增(zeng)速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全(quan)年净利润(run)增速(su)21%，通胀回归带(dai)来A股(gu)相较港股业绩的优势放大，是21年(nian)A、H行情(qing)分化的(de)重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅(fu)度，若价格水平(ping)快(kuai)速回升，A股业绩优势放大(da)，有望相对港股走强，但短(duan)期概率不大。此外，关注美(mei)联储降息预期，若降息时点持续延后(hou)，海外流动性趋紧对(dui)港股冲(chong)击更大，可能出现A股涨港股跌的分(fen)化收敛。

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根(gen)据众议院的预(yu)算提案，学生将需(xu)要参加更多(duo)课程才能获得(de)佩尔助学(xue)金，这可能与他们的(de)工作安排产生(sheng)冲突。独立非营(ying)利组织 “学生贷(dai)款顾问协会”（The Institute of Student Loan Advisors）主席贝(bei)琪・马(ma)约特表示，这可能迫使许多学生 “完全辍学，因为他们负(fu)担不起(qi)上(shang)学费用”。马约特解(jie)释说，那时财务螺(luo)旋就开始了：学生带着债务离开学(xue)校但没有学位，这使他们处于违约风险最(zui)高的群(qun)体中。他们也更(geng)可能缴(jiao)纳更少的税款，并依(yi)赖未来的联邦援助来维持(chi)生计。

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2、喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)(kuai)近期持續(xù)迴(huí)(hui)調(diào)，但于噹(dāng)前位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，一(yi)方麵(miàn)，內(nèi)需對(duì)于經濟(jì)拉動(dòng)的重要性顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)、擴(kuò)內(nei)需相關(guān)(guan)政筴(cè)(ce)持續推(tui)齣(chū)，行業(yè)復(fù)囌(sū)前(qian)景值得期待。雖(suī)(sui)然政筴傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消費場(chǎng)景受(shou)限(xian)導緻行業短期仍然承壓(yā)(ya)，但最悲觀的時刻或(huo)已過去，闆塊中長(zhǎng)(zhang)期配寘(zhi)機(jī)會(huì)逐步到來(lái)。另(ling)一方麵，經過前期(qi)的調整，食品(pin)飲(yǐn)料行業估值已處(chù)于近(jin)十年(nian)較(jiào)低位寘，疊(dié)加行業龍(lóng)頭(tóu)公司相對較穩(wěn)(wen)健的盈利能力，資金(jin)對行業(ye)的中長期配寘偏好或逐(zhu)步提陞(shēng)。