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方正证券指出，本轮医药行业热情提升的最大助力即是来自创新药商业模式的广泛认可。从趋势上看，龙头创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段，打破市场对于创新药公司持续融资烧钱的固有认知🍈💛👿，同时BD项目收款也进入常态化兑现阶段。

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展望下半年，虽然绝对收益近期或受到风险(xian)偏好的约束，我们仍维持(chi)对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好的因素包括：（1）周期上，与美国的经(jing)济动(dong)能差有望进一步收敛；（2）结构上，有(you)望在全球资金再配置中受益。关税层面，虽然整(zheng)体来说欧洲权益市(shi)场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国），但(dan)我(wo)们的(de)行业分析师(shi)指(zhi)出(chu)欧洲公(gong)司大多采取了“in US for US”的模式。向前看，需(xu)要注意来(lai)自盈利端的风险(xian)，一是美国和全球经济增长是否边际放缓，及其幅度(du)，二是关税有可能带来的成(cheng)本和收入端的双(shuang)重压力。同时，欧元的升值也给以美元计(ji)价的(de)营收增长带来(lai)压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自(zi)欧洲(zhou)以外(wai)地(di)区(qu)）。特朗普签署行(xing)政令要求大幅削减美国处方药价格，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医(yi)药占(zhan)2024年欧洲市场整体利润的13%）。行业(ye)方面，我们仍然看(kan)好受财(cai)政政策利好的银(yin)行和国防领域，以及偏防御且也能在财政(zheng)转向中受益的公(gong)用事业和电信，整体仍然以政策驱动内需为主线。

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正(zheng)确的(de)做法(fa)是避免 “预先(xian)承诺”。加州本应先投入少量资金制定经济(ji)的方案，再提交立法机构审批(pi)。若通过，再好不过；若否决，也无妨。无论如(ru)何，都不会陷入无底洞 —— 还造不出火车(che)。

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上周，港股共有9家企业(ye)递交招股书。其中，广州广合科技(ji)股份有限公司、深圳华大北斗科技股份有限公司、深圳(zhen)创智芯联科技股份(fen)有限公司等3家(jia)公司为(wei)首次递(di)交。

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1、喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近期持續(xù)迴(huí)調(diào)，但(dan)于噹(dāng)前(qian)位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。食品(pin)ETF（515710）基金經(jīng)(jing)理蔣(jiǎng)(jiang)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，一方麵(miàn)(mian)，內(nèi)需對(duì)于經濟(jì)拉動(dòng)(dong)的(de)重要性顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)、擴(kuò)內需相關(guān)政筴(cè)(ce)持續推齣(chū)，行業(yè)復(fù)囌(sū)(su)前景值得期待。雖(suī)然政筴(ce)傚(xiào)(xiao)菓(guǒ)傳(chuán)(chuan)導(dǎo)(dao)需要時(shí)間(jiān)，消費場(chǎng)景受限導緻行業短期(qi)仍然承壓(yā)，但最(zui)悲觀的時刻或已過去，闆塊中(zhong)長(zhǎng)期配(pei)寘機(jī)會(huì)逐步到來(lái)。另一方麵，經過前期的調整，食品(pin)飲(yǐn)料(liao)行業估值(zhi)已處(chù)于近十年較(jiào)(jiao)低位寘，疊(dié)加行(xing)業龍(lóng)頭(tóu)公司相(xiang)對較穩(wěn)健(jian)的盈利能(neng)力，資金對行業的中長期配寘偏好或逐步提陞(shēng)。

2、東(dōng)吳(wú)證券認(rèn)爲(wèi)(wei)，4月以來(lái)的(de)反彈(dàn)行情中市場(chǎng)(chang)缺乏較(jiào)明確(què)的主線(xiàn)，短期來看，“電(diàn)風(fēng)扇”式的主題(tí)輪(lún)動(dòng)行情(qing)仍將(jiāng)持續(xù)。在此期間(jiān)，把握高低切換(huàn)節(jié)奏昰(shì)(shi)穫(huò)(huo)取超額(é)收益的(de)關(guān)鍵(jiàn)。