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2025-06-28 19:54:53 作者:秦广海

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【数据·估值】本周整体A股估值水平上行,万得全(quan)A指数PE(TTM)为15.2,较上周(zhou)上行(xing)0.1,处于历史估值水(shui)平的51.7%分位数。本周指(zhi)数(shu)估(gu)值多数(shu)下降,其(qi)中,汽车、国防军工和有色金属估值涨幅居前,计算(suan)机、食品饮(yin)料(liao)、建筑材料估值跌幅居前。

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欧美一级精品片在线看 ,1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👗🥑,港股更偏科技互联网💗👡🥻👢,受价格下行的影响较小👢💝👿💖🍄👜。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥕💔🩰👞💕,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👝🍎,显著高于全部A股的-3%🩱🍇👿💋💓👘,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍒🍉💟💘,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😡🥕,核心在于A股的行业特征🥬🤍👜,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥕、煤炭6%),消费(食饮8%🥑🥦🩳💋、医药6%),制造业(汽车5%🍑、电子5%🍓💋🥿👙、电力设备4%)等🌽💔,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利😠🩳💋,进而影响盈利表现💌👘👞。相比之下👗🌽🧅🥒,港股除金融外🥭🍅💝👄💟,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥭🍆、通信12%),且更偏向于互联网🥝💋🩲、信息服务等细分领域🥥🍅🍇💔💘,包括腾讯🧄👅🩰🩳🍍、网易😡😈、美团等互联网巨头🥦💛💌,消费🥿、制造等行业占比不高🤍🍌,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👠🥕🩰🍈👞👢。历史上看💕,由于A股行业结构更偏传统经济🤍🥭🥒👞🍄🥕💕👞,因此对价格更敏感🍆,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥬👡🥒🍊👡💘🤍👛🎒💓,典型如16Q4-19Q4💝🩱,PPI同比从5.5%降至-0.5%💛🍍👜🥦💓💖🧡,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞😠,全部港股从-3%升至12%🎒🍇💟,二者增速差从8pct降至-6pct。

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