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2、估值：港股更便宜，结构上汽(qi)车、军(jun)工、电力设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对(dui)水平来看，多年来港(gang)股持续(xu)低于A股，截至(zhi)6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上(shang)证指数14.6倍(bei)，沪深300 12.7倍(bei)，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创(chuang)业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今(jin)年港股两次行(xing)情启动时(shi)估值均处历史低(di)位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月(yue)初经历关税冲击的下跌后(hou)，恒生指数PE 8.9倍、17%分位(wei)，同期(qi)万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工(gong)（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有(you)色金属(shu)（18%）、医(yi)药（23%）溢价较低。

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2、今年涨(zhang)幅明显(xian)的创新药和新(xin)消费(fei)等板块具有典(dian)型的“困(kun)境反转(zhuan)”属性，后续有望延续。策(ce)略视角看新消费和(he)创新药两个大幅上涨的板(ban)块，在过去两年时间都经(jing)历了震荡(dang)调(diao)整和(he)蛰伏期(qi)，估值下修到价值洼地区间。上涨逻(luo)辑上和去年具有连接性(xing)和一致性，因此(ci)今年板块的快速上涨具备典(dian)型的困境反转逻辑，后续行情有望延续(xu)。