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2025-06-28 16:12:21 作者:陈端武

美联储为期两天的货币政策会议无疑是本周的重头戏🍊👞🩱。市场普遍预期,美联储将维持联邦基金利率在4.25%-4.50%的区间不变🥒🍆🥕🍇。自去年12月降息25个基点以来,美联储一直保持谨慎态度,试图在控制通胀和支持就业之间找到平衡🥥👙。然而😡,投资者更关注的并不是当下的利率决定🩳👄👄,而是美联储对未来政策的表态,尤其是关于降息时间表的任何线索💟😡🎒。

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欧美日韩国产综合视频在线看 ,上涨(zhang)中的追赶:货币超预(yu)期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🍌,当前货币“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏及幅度👙👙🥭🍇。由于A股较港股散(san)户(hu)投(tou)资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区(qu)间(jian)😻🍆,分别为14-15年和19年(nian)🍎💝😻🍋。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛(lian)主要来自政策催化下A股走强👢。A股经历13年TMT牛市后💕💘🍋🍎👄,14年回(hui)调盘整😠👗🥕,AH溢价(jia)指数从13年高点112降至14年7月(yue)89👞👜。之后的收敛主要来自政策催(cui)化,包括货币(bi)宽(kuan)松、地产放松🩱🍏、 “互联网+”产业政(zheng)策催化(hua)。其中货币方面,14/11央行意外降(jiang)息(xi)开启牛市行(xing)情后,15年上半年(nian)货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2🍓🍏🍄🍄、4月两次降准,3🍏👡、5月两次降息🍇🩲💞;地产方面,14年6月开始地方陆续放(fang)松(song)限购政策(ce),14年9月央行明确(que)放松首套房认购标(biao)准🍍🥻;产业政策(ce)方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计(ji)划列为全年(nian)工(gong)作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%👚🍑,同期恒生指数涨幅仅18%🍆🍅,对(dui)应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好😡,宽(kuan)货币+宽信用🍑🧄🍆,流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势(shi)反(fan)弹👅🥦😡🥦。外部方面(mian),得(de)益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段;内部来看🍄🍏,18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企(qi)业家信心💓,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面(mian)降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率(lv)1个百分点。2/15👚,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元💖,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动(dong)行情🥦💟。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥾👅,恒生指数20%🥒🍄,AH溢价指数从115升至128💘👡💖💖。当前来看🍏🍎👞🥭,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松(song)加码😈💋🍋,今年(nian)以来(lai)货币(bi)政策节奏上呈现“小步(bu)快跑”模式💓,后续要关注货币宽松的持续性(xing)👡,即降准降息的节奏和力度🎒🥝👗。

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