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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🌽🍆👜,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👞,14年回调盘整😈🎒💝🍉,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🧄👢🩲。之后的收敛主要来自政策催化🍎🍏🍈,包括货币宽松👅🍇🎒🤬、地产放松👅、 “互联网+”产业政策催化👜👡。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🥿;地产方面💯😻🤍,14年6月开始地方陆续放松限购政策🧄💟🤬,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥝🥥,14/7-15/6万得全A涨超200%🥾👚🍆🥒,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140💯🍅💋💋。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🍈🍌🥝,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年💖💞,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看👙😠👅,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥬💛,推动了宽货币向宽信用的传导🍄🩳,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💌💌🤍🥾。2/15🩱💔,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍈,大幅超出市场预期💖💘🩳👘,带动A股迎来春季躁动行情💕👿🥔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍍💖💖。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🩰,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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汇通财经APP讯——在美联储官员暗示延长利率不变之际,投资者和经济学家本周将关注美联储主席鲍威尔🤬🥑🍒,以寻找最终可能促使美联储采取行动的因素和时间的线索。
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2、
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