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一季度例会提出“择机降准降息”，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏”，不再单纯聚焦降准降息🍆，而是强调政策整体的灵活调整。

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而在國(guó)(guo)內(nèi)方麵(miàn)，過(guò)去(qu)幾(jǐ)年中，下(xia)半年房地産(chǎn)成交(jiao)麵積(jī)(ji)徃(wǎng)徃加速下(xia)行，加劇(jù)了對(duì)經(jīng)濟(jì)下行(xing)的擔(dān)憂(yōu)預(yù)期。從(cóng)目前的數(shù)據(jù)來(lái)看(kan)，6月份30箇(gè)大中城市商品房成交增速的負(fù)值進(jìn)(jin)一步擴(kuò)大，需要警(jing)惕(ti)今年下半年(nian)新房銷(xiāo)售增速進一步(bu)下(xia)滑的可能性(xing)。

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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉(mian)价反(fan)弹承压，上(shang)方空间相对有限。2025年上半(ban)年影响(xiang)郑棉(mian)期价走势的主要因(yin)素(su)是较为宽(kuan)松的供需格局和中美关税。站在当(dang)前节点来看，中美关于关税问题(ti)已(yi)经原则上(shang)达成协议(yi)框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低(di)，目前国内棉花商业库存已经降至新(xin)年度同期较低水平，同比(bi)下降超30万吨。综(zong)上，我们认为与(yu)前(qian)低时期相比，宏观与基本面均有好转(zhuan)，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需(xu)格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产(chan)预期较强，本年度国内新(xin)棉(mian)种植面积同比(bi)增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花(hua)处(chu)于(yu)现蕾、开花阶段，天气(qi)状况良好，本年度新棉仍大概是丰产(chan)格局(ju)。需求端(duan)，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端(duan)纺服产品零售额同比(bi)为(wei)正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类(lei)需求。进出口方面，美国是我国主要(yao)的(de)棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然较高，且未来降至(zhi)特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影(ying)响。整体来看，当前棉花供需格局要好(hao)于年初水平，棉价底部有支(zhi)撑，展望未(wei)来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新(xin)棉上市(shi)前低进口、低库存(cun)现状，棉价重心或有一定(ding)抬升，但新棉丰产预(yu)期较强，抢(qiang)收预期偏弱，预计开秤价(jia)格与去年(nian)同期持平或(huo)略有下降，不足(zu)以(yi)支撑棉价持续上行，即下半年(nian)郑棉期价重心或略有上移，但(dan)空间预计有限。

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1、中原高速(su)：公司拟投(tou)资建设商登高速青州大道出入口新(xin)建工程项目。该项目计(ji)划于2025年7月开工建设，工期5个月。项目投资估(gu)算约(yue)3.26亿元，公司负(fu)责承(cheng)担除征地拆(chai)迁以外费用共计(ji)约2.34亿元。

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