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海富(fu)通基金表示，债券型(xing)ETF吸金明(ming)显，主要得益于(yu)政策支持和市场需求的双重推动。国内债券(quan)ETF总规模不断突破，其背后有几个关(guan)键因素，如被动化投资理念的普及，债券ETF凭借其持仓(cang)透明(ming)度高、投资风(feng)格稳定、仓位(wei)稳定的特点，很好地满足了投资者(zhe)的(de)配置需求。另外，今(jin)年以来债券型ETF产品创新步伐加快，覆(fu)盖了更多层次的投(tou)资者群体。

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本次样本调整后🍇👢，主要规模指数样本契合资本市场结构变化和产业转型升级趋势，信息技术、通信服务💕、工业等行业样本数量有所上升👿🥾💟，对市场代表性进一步增强👢💗🩳；中证A系列指数样本行业分布均衡🍈🩰🍊🧄🥾，纳入更多新兴领域龙头公司🥔🥔💯🍈，对细分行业覆盖度进一步提升🥑🍓。

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业界人士认为，企业年(nian)金基金的投资(zi)收益率(lv)之所以(yi)相对稳定，市场化委托和投资管理起到了重要(yao)作用。企业年金有四大业务，包括受托管理、账户管理、托管以(yi)及投资管理，目前(qian)分别有12个受托(tuo)管理人，18个账户管理人(ren)，10个托管人，22个投资(zi)管理人。

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2、估值：港股更便宜💟，结构上汽车、军工😠🧅、电力设备、电子等行业较A股估值更低🥦😻。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股💟，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍😻，对比成长板块💛😡🍇👘，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍💋🎒。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🍉👠🩳。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍👠🩰🩲👿、24%分位🤍😈🥦。结构上看，取同在A👄💋😡、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜👚。商贸零售（-43%）🥭👚、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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1、4、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场👜💟。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强👅，当A股成交热度提升，A股表现较港股更优，AH股溢价指数抬升🩰👗，反之下降。背后原因是由于A🍍👘🍋👙🥭、H股投资者结构差异，A股散户投资者占比更高🥭🍍🍋，因此当市场风险偏好提升时👗，散户资金加速入场👠🥔，高换手特性放大成交💘，推动A股上涨🥿💗🍊。今年以来A股交易热度有所下滑，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%👙。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱，市场风险偏不强👄👡🤬，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金🌽。本轮南向资金流入始于2024年10月💕🩲🤬，春节后开始加速👅🍒👝🥿，呈现出规模大、速度快的现象，截至6/13🥥🍈，今年南下资金净流入6386亿元，接近去年全年的7440亿元，日均净流入61亿元💝🍄😈，去年全年日均净流入仅30亿元，南下资金买入额占港股成交比例30%，较去年24%显著提升。

2、不过中东冲突引发了风险偏好的突然变化，结构上受影响最大的是高位、高成交且高度共识的板块，支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹，此类板块接下来更容易出现波动；小票和题材轮动模式的削弱😻💞🥕😈👠，同时意味着回归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强🥾🥝；另一条值得开始跟踪的线索回到了政策💘💝👄🍄🧄，价格信号的持续且普遍低迷可能成为新的催化，但需要耐心等待。整体而言🍑，淡化宏观扰动、回归产业趋势、警惕微盘波动依然是下个阶段的核心策略思路🍄💯🥑。