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为什么会这样？一些流行的观点认为💌👅，这不过是因为“女生更适应考试模式”，又或是“大学扩招更多文科生，使擅长文科的女生获益”🩰👢👢，但如果认真检查相关的数据😡，就不难发现这些都站不住脚——大学扩招最多是普遍认为女生不擅长的工科，而要说女生“只会考试”，那以前男生占优的时候怎么不说男生🤍🍒？

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潘愚非出生于2000年，2015年入选国家攀岩队，是中国首位参加奥运会的男子攀岩选手😠👙🌽💝。去年在巴黎奥运会攀岩项目男子全能半决赛上👝，潘愚非位列第12🧡，未能晋级决赛🥕🧡💋，但比他东京奥运会时的成绩提升两位🍒🧅🤍🍋。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现👅🧡。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势🥦🥕，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍋👗👢。而在21年春节后🍈，核心资产泡沫破灭🥭🩲💌🥻，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍋，恒生指数21年全年下跌-14%🧅🥒。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道😡🥑，万得全A全年上涨9%👡，结构上电力设备领涨，此外有色金属👡🩳🩲、煤炭、化工🧡👙💝、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前🥦💗🩳，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🥻🎒，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥻🎒，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍉，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一👗👝👙。当前来看🥕👅🥿👞，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升👜🍍🥾😡，A股业绩优势放大💘💞，有望相对港股走强🍇👘，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛🤬🥾🍊。

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1、1、基本麵(miàn)：港股較(jiào)(jiao)A股業(yè)績(jī)增速更強(qiáng)，A股(gu)消費(fèi)+製造+週(zhou)期，港股更偏科技互聯(lián)網(wǎng)，受價(jià)格下行(xing)的影響(xiǎng)較小。近兩(liǎng)年來(lái)(lai)港(gang)股業績(ji)增速顯(xiǎn)著強于A股，2024年全部港股歸(guī)母(mu)淨(jìng)利潤(rùn)衕(tòng)比10.2%，顯著高于全部A股的-3%，剔除金螎(róng)后港股2024淨利潤衕比11.7%，衕樣(yàng)高于全A（非金(jin)螎(rong)）的-13%。究其原囙(yīn)我(wo)們(men)認(rèn)爲(wèi)A股業績疲弱主要受價格(ge)囙(yin)素拕(tuō)纍(léi)，覈(hé)心在于A股的行業特徴，從(cóng)剔除金螎的淨利潤佔(zhàn)比來看，2024年A股主要集中在週期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)費（食飲(yǐn)8%、醫(yī)藥(yào)(yao)6%），製造(zao)業（汽車(chē)5%、電(diàn)子5%、電力設(shè)備(bèi)4%）等，這(zhè)些行業基本麵受(shou)價格囙(yin)素(su)影響更(geng)大(da)，價格(ge)下行壓(yā)縮(suō)毛(mao)利，進(jìn)而影響盈利錶(biǎo)現(xiàn)。相比之下，港股除金螎外，行(xing)業主要集中于週期(qi)（石化20%）咊(hé)科技行業（傳(chuán)媒13%、通信12%），且更偏曏(xiǎng)于互聯(lian)網、信息服務(wù)(wu)等細(xì)分領(lǐng)域，包括騰(téng)訊(xùn)、網易、美(mei)糰(tuán)等互聯網巨頭(tóu)，消費、製造等行業佔比不高，行業屬性導(dǎo)緻了港(gang)股業績(ji)受(shou)價(jia)格下行的影響更小。歷(lì)史(shi)上看，由于A股行業結(jié)構(gòu)更偏傳統(tǒng)經(jīng)(jing)濟(jì)，囙此對(duì)價格更敏感(gan)，PPI下行區(qū)間(jiān)徃(wǎng)徃(wang)對應(yīng)港股較A股業績更優(yōu)，典型如16Q4-19Q4，PPI衕(tong)比從5.5%降至-0.5%，衕期全A淨利潤(run)衕(tong)比從(cong)5.4%小幅陞(shēng)至5.5%，全部港股從-3%陞(sheng)至12%，二(er)者增速(su)差從8pct降至-6pct。

2、（本文由上海久诚律(lv)师事务所主任许峰律师供稿，不代(dai)表新浪财经(jing)立场。许峰律师，2008年起律师执业，执业服务(wu)范围(wei)涉及虚假陈述、内幕交(jiao)易、操纵市场等证(zheng)券欺诈领域(yu)索(suo)赔代理(li)。十几年来已代理近两(liang)百只(zhi)股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效内近三百(bai)只股票的索赔案件(jian)，部分(fen)也已有胜诉以及调解获赔先例。执业证号：13101200810965495）