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1、中信证券分析师指出👡🍑💓👡,英国央行将锚定美联储政策路径🧄🍈,年内或仅降息两次🍄🍓。若全球经济因关税冲突再度承压,政策宽松空间或被迫扩大💓。
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久久精品国产清自在天天线 ,1🤍🤍、基本面:港股较A股业绩增速更强👝👜😡,A股消费+制造+周期🍇🍉🍒🍑👛,港股更偏科技互联网💞👗,受价格下行的影响较小👙🍆🥾🩰🤍😡😡👠。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧡💯🩱,核心在于A股的行业特征👚👜,从剔除金融的净利润占比来看🍓🥕,2024年A股主要集中在周期(石化14%💓🥔👄🍏🤍🩳👞、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🍍、电力设备4%)等👠,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🤍🥻😡🥿🥑🍈,进而影响盈利表现👛💕🩱🥭😻。相比之下👄🥬👞😈🍈,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥑🥑🩰🥬💟👞、通信12%)🥦👜💋,且更偏向于互联网👿👚、信息服务等细分领域😻,包括腾讯、网易👛、美团等互联网巨头👙,消费🥕🍓🥭🍏💋🥾🥬💛、制造等行业占比不高💌🧅💔👜🩲👜💓,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥝🥻🥒👛🤬。历史上看🥿😻👜💟🥥🥦🥭,由于A股行业结构更偏传统经济😠😈,因此对价格更敏感👘👝,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥬,典型如16Q4-19Q4🩲,PPI同比从5.5%降至-0.5%👅💞🥾🍑,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥑🥒🥝💝,全部港股从-3%升至12%🍓🧅💯💘,二者增速差从8pct降至-6pct🥝👡👙👗🍎。
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