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此外估值(zhi)優(yōu)勢(shì)(shi)：目前A股42隻銀(yín)行股除招(zhao)商銀行(xing)外，仍均爲(wèi)破淨(jìng)狀(zhuang)態(tài)(tai)；中證銀行指數(shù)市淨率PB爲(wei)0.68倍，仍位于(yu)近10年38.43%的低位(wei)區(qū)間(jiān)。

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风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数🥿🥒🥿💖😡，该指数基日为2017.12.29👙💓😻，发布于2012.12.21；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整😈🥿👙🍍，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的指数成份股仅作展示😻👞，个股描述不作为任何形式的投资建议🥔🎒💓💖，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准💝。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股🥑💞💛、评论🥑🍌👅🥭、预测👗🍎🥥、图表🥥😠🍓🍏、指标💕、理论、任何形式的表述等）均只作为参考💟，投资人须对任何自主决定的投资行为负责🧡💘。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任👛👚🥒👞。基金投资有风险🧡🩲🥻🥕，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证👡💔🥭💯，基金投资须谨慎💘🍄。

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本週五（6月13日）盤(pán)中(zhong)，銀(yín)行指數(shù)再創(chuàng)歷(lì)史最高的7237.72點(diǎn)，年內(nèi)上(shang)漲(zhǎng)11.66%，去(qu)年以來(lái)纍(léi)計(jì)上漲(zhang)61.4%，較(jiào)2015年最高點4385.9點，纍計上漲65.02%。尤(you)其昰(shì)最近兩(liǎng)年，資金對(duì)高股息風(fēng)(feng)格偏好顯(xiǎn)著，銀行指數2024年以來纍計上漲61.4%，遠(yuǎn)超TMT、新能源等新興(xìng)領(lǐng)域。

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下跌中的回落：美元走强👿🧅，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例😈💝，分别为23年和24年5-8月🥔🧄👚。背后原因类似🤬🍑，均为强美元之下，外资加速流出中国资产💖，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大💋💗🍍👞，跌幅更深🥻👅🩲🥿。（1）23年美联储处于加息周期🧄🩳🥬，全年4次加息💓🥑👅👅🩱，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大🍄，外资加速流出😠，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%👡🩰🍄😡，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位👿💕，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🩰👞🍋🥑，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场👿🌽，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务💯👄，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🍓，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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1、2、估(gu)值：港股(gu)更便宜，结构上汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估值(zhi)更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万(wan)得全(quan)A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行(xing)情启动时估值均处历(li)史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过(guo)整体法计算行业PE，并以(yi)“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对(dui)港股的估值溢价(jia)，其中汽车(che)（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金(jin)属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、东吴证券(quan)认为，AI+金融时代的到来将从存量、增量2个方面(mian)利好金融行业。存量(liang)上，①后台(tai)部门效率提(ti)升；②与大数据结合后(hou)，金融产品个性化与精准营销将增强客户粘性(xing)，带来业务增(zeng)长；③投资者数量(liang)增长、用户基数提升，投融资需求提升，市场交投活跃促(cu)进存量业务边际增长率提高。增量(liang)上，AI赋能下新兴产品及应用应运而生。