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银河证券策略分(fen)析师杨超认为，中长期(qi)来看，原油价格(ge)可能仍然震荡偏弱(ruo)。欧佩克+宣布(bu)7月增(zeng)产，核心产油国释放产能，供(gong)应增量显著，需求端(duan)增速放缓。而地缘风险溢价难以持久，若主要航道(dao)未被封锁，冲突对供给冲击有限，溢价将回吐。

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当以色列对伊朗核设施发动攻击的消息传来，油价瞬间暴涨12%。但历史数据揭示了一个意外的真相：地缘政治驱动的油价冲击往往比投资者想象的更加短暂🍇，而真正的威胁可能潜伏在别处🌽👝。

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1、1-5月份🍉，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长5.6%💕👄💝，制造业投资增长8.5%🩱😡，房地产开发投资下降10.7%🥻。全国新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%😻；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%。分产业看，第一产业投资同比增长8.4%💯🍓，第二产业投资增长11.4%，第三产业投资下降0.4%👅🩱💞。民间投资同比持平；扣除房地产开发投资，民间投资增长5.8%🩰💘🥿。高技术产业中，信息服务业🍌🍇，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，专业技术服务业投资同比分别增长41.4%🩲、24.2%🍈、21.7%、11.9%。5月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.05%。

2、1、基本(ben)面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科(ke)技互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著(zhu)强(qiang)于A股，2024年全部港股归母净利润(run)同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股(gu)主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大(da)，价格下行压缩毛利(li)，进而影响盈利表现(xian)。相(xiang)比(bi)之下，港股除金(jin)融(rong)外(wai)，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联(lian)网巨头，消(xiao)费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价(jia)格下行的(de)影响更小(xiao)。历史上看，由(you)于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。