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一位投管机构人士介绍，企业年金基金的资金虽然是长期的，但实践中难以实现长期投资💝💖，主要原因在于企业年金委托人通常要按季度进行考核🍓🥭。投资管理人都希望能把企业年金考核期变长，但目前的难点在于🥾👚🍎🥔，企业内部负责人年金委托工作的人员也面临考核💗。如果一个季度所在企业的年金表现排名偏后，企业的相关负责人就会有一定压力甚至是合规性质疑——为什么要把企业年金委托给投资业绩差的机构管理👝💔？

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下跌中的回落：美元走强，外资流出🍓，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例🥑😻，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🍅🥔，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👙👘🥑👞，跌幅更深。（1）23年美联储处于加息周期🎒💕😈，全年4次加息，美元指数从低位101升至107👞💕🥑，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大💘，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🥝🥭🌽，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%💟，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位👛🍉🍏，美联储不断推迟降息时间💕🍉👛，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🥕🍈🍍，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🍍🥿🥾。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务👢，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🍎👝。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🥿🍎😡。

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“根据近期海外投资者的反馈💝，部分外资开始流入港股💯，尤其是来自亚洲区域的外资💯🍆。国际投行如德银、高盛和摩根士丹利等纷纷上调对中国的经济和市场预测，显示出对中国经济和市场的信心💯👘。”路博迈基金称。

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数据来源：沪深交易所等👙🍓👄😈。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年👘，-24.74%🩰🥦👙💯；2024年，23.04%😡。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

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1、三是持续改善🩲🍊。经济运行在总体稳定的同时，宏观政策持续显效🍇，国内需求扩大💌😻🥑，生产供给增加，部分指标继续改善🍊💌🍄💘🥔。在以消费品以旧换新政策、网售促销等因素影响下💕🥿，市场销售增长加快👗。5月份👡，社会消费品零售总额同比增长6.4%🥻，增速比上月加快1.3个百分点。1-5月份，服务零售额增长5.2%，比1-4月加快0.1个百分点。消费增长的加快，尤其是服务消费的扩大👙🥔，对于相关服务业的拉动也在显现👅🩱。5月份🥭🥕🧅，批发和零售业👜😻😻🥥🥒、住宿和餐饮业生产指数分别比上月加快1.6和0.9个百分点。

2、一、区域冲突再升级💛🍇，触发全球风险偏好下行，A股顺势休整🧡。这背后👜🤍，区域冲突可能只是脉冲式影响，短期休整的核心，还是结构性行情已演绎至低性价比区域👚，市场内在稳定性下降。我们继续提示🍊👡🥒👙，稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”🍉🩳😡。判断中短期市场👝😈🧅🧅，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重🥭🍒。