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行业配(pei)置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘(pan)成(cheng)长。红利方(fang)面，在(zai)通胀尚未回归，价格(ge)低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金(jin)流充沛的企业，既可以延续(xu)其分红(hong)表现(xian)，也可以(yi)通过自由现金流积(ji)累转(zhuan)化为新增的资本开支，获得ROE的(de)抬升，享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个(ge)视角：①稳定视(shi)角下，关注盈(ying)利和分红稳健的银行；受(shou)益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港口、公路(lu)；补贴政(zheng)策推动下(xia)，兼具高股(gu)息+内销经营基本面延续改(gai)善(shan)的白电龙(long)头。②改(gai)善视角(jiao)下，关注受去库存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性(xing)视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面，货(huo)币宽松扩张(zhang)剩余(yu)流动性，小盘成(cheng)长行情或将进一步(bu)加强，24/6剩余流动性（M2同比-社(she)融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触(chu)底-0.55%以来持续回升，截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加央行优化两(liang)项支持资本(ben)市场的货币政策工具、支持中(zhong)央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长(zhang)行情或(huo)将进一步加强(qiang)，而本身弹(dan)性更大的北交所（涨停限(xian)制30%，下同）和科创板(ban)（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行(xing)业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数(shu)据库、操作系统）、能源化工（新(xin)疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信(xin)）。

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奕斯偉(wěi)計(jì)算坦言，由于RISC-V行業(yè)具有研髮(fà)投入(ru)高、開(kāi)髮週期長(zhǎng)等特性，槼(guī)糢(mó)經(jīng)濟(jì)傚(xiào)應(yīng)尚未完全釋(shì)放，疊(dié)加市場(chǎng)變(biàn)動(dòng)導(dǎo)緻業績(jī)波動、銷(xiāo)售成(cheng)本咊(hé)運(yùn)營(yíng)開支變動，導緻公司營收與(yǔ)淨(jìng)利波動(dong)。未來(lái)，公司(si)將(jiāng)充分髮揮(huī)行業生態(tài)係(xì)統(tǒng)協(xié)衕(tòng)傚應，擴(kuò)大解決(jué)方案應用場景，竝(bìng)以進(jìn)一步搨(tà)展客戶(hù)(hu)羣(qún)體(tǐ)等方式擴大收入槼糢，竝力爭早日實(shí)現(xiàn)扭虧(kuī)(kui)爲(wèi)盈(ying)。

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关注汽车行业“反内卷”语境下零部件(jian)行情的持(chi)续性。6月10日起，多家头(tou)部车企宣布低供应(ying)商支(zhi)付账期(qi)统一缩短到60天以(yi)内，有助于缓解(jie)车(che)企“内(nei)卷(juan)”。虽然2020年以来汽车上下游环节的盈利触(chu)底(di)后均(jun)有回暖，但竞争格局出(chu)现了较大分歧。分细分领域来看，电动乘用车过(guo)去三年间(jian)ROE的修复程度最为突(tu)出(chu)，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件(jian)板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快(kuai)速拉大(da)，乘用车行业集中度(du)趋稳并体现出安全壁垒(lei)，零部件集中度持续下滑、竞争环境进(jin)一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支(zhi)/折旧摊销(xiao)一度收缩，而零部件板块(kuai)的开支持续上行，供需格局进(jin)一步变差。此次整车环节向中上游零部件的让利，对于缓解汽(qi)车产业链上下(xia)游格局的(de)利润分配和供需压力(li)，意味着积极(ji)信号，板块一度反弹，后续则要观察下(xia)半年汽车行(xing)业“反内(nei)卷”的举措落地，预计会逐步延续回暖态(tai)势。

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稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期💕，强化全球衰退预期，进而A股供需格局改善拐点可能推后。

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1、受中东地区石(shi)油供应中断等市(shi)场预期影响，6月13日(ri)，波罗的海干散货指数（BDI）上涨3.36%，报1968点，创出去年10月初以来新高。最近(jin)一(yi)个月(yue)，BDI指数累计涨幅达到54%。A股航运板块也迎来逆势拉升，6月13日收盘时，凤凰航运涨停，中远海能、招(zhao)商轮船、国航远洋等涨超5%。

2、展望(wang)后市，国(guo)元(yuan)证券表示，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高(gao)端酒企，以及竞争格局较好(hao)、势能向上的区域领先酒企。大众(zhong)品方面，啤酒消费逐渐进入旺季；休闲零食、能(neng)量饮料等细分赛道景气度高；餐饮(yin)供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部(bu)企(qi)稳，龙(long)头乳(ru)企(qi)韧性较强。